事件：

    　　药明康德发布2021年半年度报告，上半年实现营收105.37亿元，同比增长45.70%；实现归母/扣非归母净利润26.75/21.27亿元，同比增长55.79%/88.05%，略超此前业绩预告。

    　　投资要点：

    　　客户持续扩容，海内外市场齐增，全球化布局优势凸显报告期内，公司新增1020+客户，活跃客户数量达到5220+；公司国内、国外营收同比分别增长48%和45%。公司在中国的药物发现CRO市场，小分子CDMO市场以及临床前和临床CRO市场份额占比均为第一，以2020年收入计算，市占率分别为54%，32%和11%。到2021年底公司在全球将拥有116万平米的场地，17处具有产能的基地遍布美国，中国，欧洲等医药需求旺盛的国家和地区，预计到2023年，将达到170万平米。全球化布局增强了国际客户粘性，持续构建公司的竞争壁垒。

    　　一体化服务+“赢得分子”战略显成果，多重催化商业化项目公司的一体化服务满足了客户多样的需求，“win the molecule”的战略使公司有机会尽可能地深度参与每一个项目，使公司与客户之间形成了长期稳定的合作关系，目前公司已经服务于全球约14%的临床阶段小分子创新药，并不断提升份额，商业化项目也从2020年的28个增加至32个。

    　　盈利预测与投资建议

    　　鉴于公司2021年2021年中报业绩期业绩超超预期，我们小幅上调其公司的盈利预测，预计2021-2023年营收分别为214.63/276.01/351.37亿元；归母净利润分别为39.72/ 54.04/74.01亿元；对应，EPS分别为1.35/1.83/2.51元，对应当前股价对应的PE分别为103/ 76/5556X。公司所处行业保持高速成长，参考A股行业平均PE估值估值水平102X倍PE，考虑考虑到公司市占率领先的地位，给予2021年给予公司115倍XPE，对应上调的估值，较行业平均溢价13%，对应目标价至155元,，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　疫情导致实验室中断；药品审批政策变化；产能落地不及预期。