事件：2021 年8 月12 日，公司发布2021 年半年度报告，2021H1公司实现营收105.37 亿元，同比增长45.70%；实现归母净利润26.75亿元，同比增长55.79%；实现扣非后归母净利润21.27 亿元，同比增长88.05%，业绩增长超预期。

    　　核心业务快速发展，驱动公司业绩超预期增长收入端，2021H1 公司实现营收105.37 亿元，同比增长45.70%。其中，中国区实验室服务实现营收54.87 亿元，同比增长45.17%；CDMO 服务实现营收35.99 亿元，同比增长66.49%；美国区实验室服务实现营收6.59 亿元，同比下降15.17%；临床研究及其他CRO 服务实现营收7.83 亿元，同比增长56.51%。

    　　利润端，2021H1 公司实现归母净利润26.75 亿元，同比增长55.79%；实现扣非后归母净利润21.27 亿元，同比增长88.05%，业绩增长超预期。

    　　中国区实验室和CDMO 服务成为公司业绩增长的核心驱动力中国区实验室和CDMO 服务是公司中短期业绩增长的核心驱动力，2021H1 公司的中国区实验室服务和CDMO 服务分别实现营收54.87亿元和35.99 亿元，分别同比增长45.17%和66.49%。其中，中国区实验室服务有效赋能客户，小分子化合物发现方面，每天进行15400 个化学反应且赋能超过2200 家全球客户；药物分析和测试服务方面，WIND 平台已签约81 个服务项目；中国区细胞和基因治疗产品CTDMO 方面，已为12 个临床前/I 期临床项目、2 个II/III 期临床项目提供服务。CDMO 项目呈现明显漏斗效应，2021H1 I 期临床、II 期临床、III 期临床、已获批上市项目分别为1113 个、220 个、48 个、32个，充裕订单助推公司CDMO 服务快速增长。

    　　美国区实验室和临床研究/其他CRO 服务有望为中长期业绩增长蓄力

    　　美国区实验室服务和临床研究/其他CRO 服务作为公司新兴业务，有望为公司中长期业绩增长蓄力。其中，2021H1 美国区实验室服务实现营收6.59 亿元，同比下降15.71%，海外疫情和客户BLA 递交延迟等原因暂时影响营收增速。目前公司美国费城基地为38 个细胞和基因治疗项目提供CTDMO 服务，当前项目储备较为充足，美国区实验室服务中长期增长动力强劲。2021H1 临床研究/其他CRO 服务实现营收7.83 亿元，同比增长56.51%，国内疫情有效控制后临床研究业务强劲反弹。目前SMO 业务快速发展，SMO 团队近4000 人，同比增长43%，充分覆盖960 家医院，临床研究/其他CRO 业务有望驱动公司中长期业绩快速增长。

    投资建议：预计公司2021 年-2023 年净利润分别为45.30 亿元、60.64亿元、79.44 亿元，分别同比增长53.0%、33.9%、31.0%。给予买入-A的投资评级。

    风险提示：订单数量增长不达预期、市场竞争加剧导致订单价格下降、行业景气度不及预期、公司业务拓展不及预期、海外疫情发展影响海外药企订单等