投资要点：

    　　维持增持评级。公司发布三季报，21Q1-Q3 收入165.2 亿元，同比增长39.8%；经调整净利38.1 亿元，同比增长55.7%，增长强劲，符合预期。维持21-23 年EPS 预测为1.56、2.11、2.84 元。参考可比公司估值，给予2022 年目标估值PE 92X，维持目标价为195.00 元，维持增持评级。

    　　传统强势业务高景气拉动业绩增长。报告期内WuXi Chemistry收入100.8亿，同比增长47.5%，其中CDMO 收入56.3 亿，同比增长51.9%，管线内总计1548 个分子，较年初增加526 个，包括37 个商业化项目（年初至今新增9 个），从竞争对手处赢得II/III 期分子31 个，体现公司全球竞争力。寡核苷酸/多肽药物分子数量较年初增长97%至77 个，新能力建设持续验证。从管线分子数量变化和CAPEX 投入推测，CDMO 高景气度将继续。

    　　新兴业务高景气。报告期内，1）WuXi Testing 收入33.4 亿元，同比增长43.9%，其中实验室分析与测试收入21.3 亿元，同比增长41.9%；临床CRO 和SMO 收入12.0 亿，同比增长47.4%。2）WuXi Biology 收入14.2亿元，同比增长33.2%，为世界最大的发现生物学赋能平台。3）WuXi ATU收入7.4 亿元，同比下滑，主要因为美国区业务下降，但目前在手订单和销售收入均呈恢复态势，目前在手订单中61 个CDMO 项目，其中10 个处III 期。4）WuXi DDSU 收入9.3 亿元，同比增长16.4%，236 个项目进行中，一个项目处NDA 阶段，即将验证销售分成商业逻辑。

    　　催化剂：新兴业务贡献业绩；公司传统业务运营效率进一步提升。

    　　风险提示：经济周期和政策变化风险；汇率波动风险。