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    　　公司发布2021 年年度业绩预增公告

    　　1 月18 日晚，公司发布2021 年年度业绩预增公告，2021 年全年实现：1）收入228.19-229.02 亿元，同比增长38.0%-38.5%；2）归母净利润49.74-50.32 亿元，同比增长68.0%-70.0%；3）扣非归母净利润40.07-40.55 亿元，同比增长68.0%-70.0%。业绩略超我们预期。

    　　简评

    　　CRDMO 战略持续推进，Q4 单季延续高速增长趋势按照业绩预告中值测算，Q4 公司实现：1）收入63.39 亿元，同比增长34.27%；2）归母净利润14.41 亿元，同比增长143.41%；3）扣非归母净利润9.25 亿元，同比增长26.54%。Q4 业绩持续呈现高速增长趋势。

    　　客户层面：21 年全年公司新增客户1600 余家；总活跃客户5700 余家；前十大客户保留率100%，显示出极强的客户粘性。

    　　小分子药CRDMO 管线持续推进，全年新增732 个新分子，分子总数达到1666 个，实现42 个商业化项目、49 个临床3 期项目。CTDMO 方面，实现52 个临床前及临床1 期项目，8 个临床2 期项目和11 个临床3 期项目。

    　　全球化布局持续推进，截至21 年末，公司在全球实现31 个营运基地和分支机构，员工总数达到34912 名，其中32166 名科学家及技术人员。

    　　2021 年为客户申报26 个IND，23 个CTA，累计为客户申报144 个IND 和110 个CTA。

    　　21 年公司非经常性损益项目的净收益同比实现增长，主要由于：1）公司所投资的已上市公司标的受到市场股价波动的影响，21 年预计净收益为16.63 亿元左右，收益同比减少约1.3 亿元左右；2）公司H 股可转股债券衍生金融工具部分的公允价值受公司H 股股价变动影响，21 年非现金账面公允价值损失金额预计为10 亿元左右，损失额同比减少约3.5 亿元左右；3）21 年公司完成了向药明合联的全资子公司常州药明合联出售小分子毒素分子及连接子业务和相关资产的交易，获得处置资产净收益约2.74 亿元。

    　　整体来看，公司21 年持续贯彻“跟随分子”的战略，整合后的WuXi Chemistry 板块，持续建设“一体化，端到端”CRDMO 业务，订单需求旺盛，带动公司2021 年全年销售收入加速增长。WuXi Testing 下实验室分析及测试业务和临床CRO/SMO 业务、WuXi Biology 以及化学业务下小分子药物发现服务，也均继续保持了强劲的增长势头。另外，公司还通过不断优化经营效率，提升产能利用率，规模效应进一步显现。预计2022 年持续保持高速增长态势。

    　　盈利预测及投资评级

    　　我们预计公司2021-2023 年实现归母净利润分别为50.02、72.52、100.78 亿元，对应增速分别为69.0%、45.0%、39.0%，对应EPS 为1.71、2.48、3.44 元/股，对应当前股价的PE 分别为66.9、46.1、33.2 倍，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　投资收益出现大幅波动；新药研发数量不及预期；行业竞争激烈；产能快速扩大影响产能利用率及成本摊销。