事件：公司发布了2021年业绩快报。2021年，公司实现营业总收入229.02亿元，同比增长38.5%；实现归母净利润50.97亿元，同比增长72.19%；实现扣非净利润40.64亿元，同比增长70.38%；经调整归母净利润51.31亿元，同比增长41.08%。业绩符合预期。

    点评：

    CRDMO（合同研究、开发及生产组织）业务，订单需求旺盛，推动了本公司2021 年全年销售收入加速增长。分业务来看，2021 年，公司化学业务、测试业务、生物学业务、细胞及基因疗法CTDMO 业务、国内新药研发服务部分别实现收入140.87 亿元，45.25 亿元、19.85 亿元、10.26 亿元、12.51 亿元，分别同比增长46.93%、38.03%、30.05%、-2.79%和17.47%。其中化学业务中，小分子药物发现（R）的服务收入同比增长约43.24%；工艺研发和生产（D&M）的服务收入同比增长约49.94%。

    测试业务中，实验室分析及测试服务收入同比增长约38.93%，若剔除器械检测外的药物分析与测试服务，则同比强劲增长约52.12%；临床CRO及SMO 收入同比增长约36.20%。

    分季度来看，Q4 业绩保持快增。预计2021 年Q4 实现营业总收入63.81亿元，同比增长35%；实现归母净利润15.35 亿元，同比增长159%。分业务来看，Q4 化学业务、测试业务、生物学业务、细胞及基因疗法CTDMO 业务、国内新药研发服务部分别实现收入40.1 亿元、11.9 亿元、5.61 亿元、2.9 亿元和3.19 亿元。

    投资建议：公司是全球领先的CXO企业，不断优化和发掘跨平台间的业务协同性并加快全球化步伐，持续强化公司独特的一体化CRDMO （合同研究、开发与生产）业务模式，并提供真正的一站式服务，满足客户从药物发现、开发到生产的服务需求。我们预计公司2021/2022年的每股收益分别为1.72/2.49元，当前股价对应PE分别为54/38倍，维持对公司“推荐”评级。

    风险提示：行业竞争加剧、上游药企研发投入大幅减少、产能扩建不及预期、人才队伍建设不及预期、药物研发失败风险、大客户流失、行业政策风险等。