报告导读

    2022 年1-2 月收入端同比加速，在手订单高景气，资本开支仍在加速，支撑2022-2023 年收入高增长持续性，估值调整至历史低位性价比凸显，维持“买入”评级。

    投资要点

    1-2 月收入同比加速，性价比凸显

    公司公告：“2022 年1 至2 月在手订单和销售收入同比增速均超过65%，创下历史新高。公司预计2022 年第一季度收入同比增长将达到65-68%。展望全年，公司收入同比增长有望达到65-70%”。

    订单高景气，资本开支仍在加速，支撑业绩高增长。公司经营数据持续强劲高增长，在手订单高增长指引2022 年全年收入高增长趋势。我们认为公司订单仍处于高增长阶段，在资本开支持续加速情况下，其业绩高增长可持续性较强。

    估值性价比凸显，重点推荐。2022 年公司PE 32 倍，已经调整至历史低位，其投资性价比更加凸显。公司独特的一体化CRDMO 和CTDMO 业务模式有望在2022-2025 年持续发力奠定收入端高增长可持续性，建议中长期重点布局。

    盈利预测及估值

    我们预计2021-2023 年公司EPS 为1.72、2.94 和3.44 元/股，2022 年3 月9 日收盘价对应2022 年PE 为32 倍（对应2023 年PE 为27 倍）。处于相对低估位置，维持“买入”评级。

    风险提示

    全球创新药研发投入景气度下滑风险；国际化拓展不顺造成业务下滑风险；各竞争风险；汇兑风险；公允价值波动带来的不确定性风险。