事件

    3 月9 日，药明康德发布公告，2022 年1-2 月在手订单和销售收入同比增长超65%。此外，公司预计2022 年Q1 收入同比增长65-68%，预计2022 全年收入同比增长65-70%。

    简评

    1-2 月业绩亮眼，在手订单及销售收入创新高。药明康德作为具备全球竞争力的CXO 板块龙头，具备独特的一体化CRDMO （合同研究、开发与生产）和CTDMO（合同检测、研发和生产）业务模式，并向全球客户提供全流程一体化、端到端的服务。公司2022 年1-2 月订单与经营业绩亮眼，一方面是行业高景气，另一方面凸显公司的国际竞争优势和α成长。

    五大业务部门持续赋能，公司经营持续向好。WuXi Chemistry 持续建设一体化端到端的服务能力，订单需求旺盛，管线整体加速推进，整体保持高速增长，看好2022 年oligo&peptide（预计相关业务实现100%以上增长）、制剂等新业务的发展。WuXi Testing 和WuXi Biology 等业务部门继续保持强劲增长趋势，特别是临床前开发业务订单及收入增长喜人。WuXi AT U 的能力建设持续提升，产能快速扩张，国内外订单饱满，预计2022 年开始即将进入加速上升周期。WuXi DDSU 的管线顺利向后推进，预计2022 年会有第一个项目进入商业化阶段，产生一定销售分成。

    行业景气度高+在手订单丰富，未来发展动力十足。随着全球产业转移以及产业升级，海外医药创新服务需求持续保持旺盛的状态。此外，中国本土医药创新服务需求崛起，国内CXO 产业整体保持高景气状态。药明康德作为行业龙头，新签及在手订单饱满，未来业绩确定性强，看好公司未来的发展潜力。

    盈利预测与投资建议

    我们预计2021-2023 年归母净利润为50.97/77.65/95.28 亿元，对应PE 分别为54/36/29 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    新冠疫情加剧风险、订单执行不及预期风险、海外监管风险、解禁风险、核心技术人员流失风险、IP 保护风险、投资风险、汇率波动风险、原材料涨价风险、安全生产和环保风险。