公司 2022H1 实现营业收入177.6 亿元（+68.52%），实现归母净利润46.4亿元（+73.29%）。公司2022Q2 单季实现营业收入92.8 亿元（+66.16%），实现归母净利润29.9 亿元（+154.64%）。公司业绩保持高景气度增长，多项业务表现亮眼。维持买入评级。

    　　支撑评级的要点

    　　业绩保持高景气度，各项业务业绩亮眼。公司 2022H1 实现营业收入177.6亿元，同比增长 68.52%，实现归母净利润46.4 亿元，同比增长73.29%。

    　　公司2022Q2 单季实现营业收入92.8 亿元，同比增长66.16%，实现归母净利润29.9 亿元，同比增长154.64%。2022H1 多项业务表现亮眼：化学业务实现收入129.7 亿元，同比增长 101.91%；测试业务实现收入26.1 亿元，同比增长 23.62%；生物学业务实现收入10.9 亿元，同比增长 18.52%；细胞及基因疗法 CTDMO 业务实现收入 6.2 亿元，同比增长 35.73%。国内新药研发服务部业务2022H1 实现收入4.6 亿元，同比下降 26.69%。主要由于国内新药研发服务部业务主动迭代升级所致，交付IND 周期更长对公司业绩有一定的影响。

    　　积极拓展新客户，长尾战略持续发力。2022H1 公司新增客户超过 650 家，来自新增客户收入3.91 亿元。公司在积极拓展新客户的同时，通过高品质、高效率的服务保持客户粘性。2022H1 公司来自原有客户收入173.7 亿元，同比增长 79%。“长尾客户”战略持续发力2022H1 来自于全球前20 大制药企业收入78.6 亿元，同比增长 165%。

    　　团队与技术建设持续，服务能力不断升级。公司2022H1 研发费用为6.6亿元，同比增长62.50%。公司持续加大研发投入，进一步加强对PROTAC、寡核苷酸药、 多肽药、抗体偶联药物（ADC）、双抗、细胞和基因等新分子类型的服务能力。2022 年6 月底，公司共拥有 39,716 名员工，其中 11,441 名获得硕士或以上学位，1,294 名获得博士或同等学位。

    　　估值

    　　根据公司中期业绩情况，我们上调公司盈利预期，预期2022 年，2023 年，2024 年公司净利润分别为81.99 亿元、99.32 亿元、125.77 亿元，EPS 分别为2.774 元、3.360 元、4.255 元。维持买入评级。（2022 年5 月，我们预期2022 年、2023 年、2024 年公司净利润为 79.59 亿元、97.57 亿元和 2.479亿元，EPS 分别为 2.570 元、3.301 元、4.222 元。）评级面临的主要风险

    　　服务的主要创新药退市或被大规模召回的风险；服务的主要创新药生命周期更 替及上市销售低于预期风险；境外市场运营风险；汇率风险。