事件

    　　8 月15 日公司发布2022 年H 股奖励信托计划（草案），计划对董事、监事、管理人员、科学骨干人员及其他技术人员等适格员工的H 股股票奖励信托计划。

    　　简评

    　　年度常规激励，绑定优秀员工，助力公司行稳致远发展。公司通过回购形式，现金购买H 股股票，购股金额不超过20 亿港元用于奖励信托计划。内部个人绩效考核为激励目标（内部标准须达到B-及以上；B-以下为0），鼓励员工拼搏进取，有助于各部门业绩不断摸高。本次奖励信托计划的发布是为了更好地将技术精湛与经验丰富的人员的利益与公司利益相绑定，以吸引、激励及保留人才，助力公司行稳致远发展。

    　　公司核心竞争力较强、成长潜力大，有望持续跑出强α成长。以公司主要的成长引擎合全药业为例，管线丰富，项目漏斗成长潜力大（全球市占率，按项目数量计占比16%，按收入计占比低个位数）；大订单方面，随着项目漏斗的不断沉淀和推进，三期和商业化项目不断丰富；创新业务方面，特别是oligo&peptide 取得积极进展，一方面整体收入增速保持高速增长（我们预计100%以上），另一方面亦有商业化大订单突破，有效地保证了未来的持续、快速增长。

    　　行业需求持续旺盛，公司在手订单充裕，为业绩持续增长提供保障。国内外医药研发高景气，公司新签及在手订单饱满（截止2022 年6 月底，公司待执行订单金额达351 亿元，同比增长77%），未来有望持续高增长，我们预计公司2021-2024 年收入端复合成长超过34%。

    　　盈利预测与投资建议

    　　我们预计2022-2024 年归母净利润分别为81.21/95.82/119.92 亿元，对应PE 分别为35/30/24 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新冠疫情加剧风险、订单执行不及预期风险、海外监管风险、解禁风险、核心技术人员流失风险、IP 保护风险、投资风险、汇率波动风险等。