事件：公司发布2022 年全年业绩预增公告，预计实现收入393.55 亿元（+71.84%YOY），实现归母净利88.14 亿元（+72.91%YOY）；实现扣非归母净利润82.60 亿元（+103.27%YOY）；业绩增长强劲，符合预期。

    后新冠时代业务维持强劲增长。2022 年Q4 公司预计实现收入109.6 亿元（+71.76%YOY）；预计实现归母净利润14.36 亿元（-6.45%YOY）；实现扣非归母净利润20.28 亿元（+111.91 %YOY）。公司扣非归母净利润增速远高于营收增长与归母净利润增长，主要归因于：1）公司产能利用率持续提升，运营效率较高，规模效应进一步突出；2）因资本投资标的产生公允价值变动和投资损益较上年同期下降89.0%，约1.83 亿元。我们估计公司Q4 新冠相关业务收入约20 亿元，非新冠业务保持强劲增长。

    全球一体化研发生产基地布局。公司实施CRTDMO 业务模式，在全球范围内提供从药物发现到生产的一体化服务，录得营收强劲增长。自2020 年以来因疫情以及地缘政治冲突等因素，全球医药产业链受冲击。药明康德为保证供应链稳定，满足海外业务需求，在美国、欧洲、新加坡等地区建设研发生产中心提供本土化服务，巩固全球领先地位。

    盈利预测、估值与评级：公司是一站式CXO 龙头，参考22 年业绩预增公告，上调22 年归母净利润预测为88.21 亿元，基本维持23-24 年归母净利润预测为110.22/ 137.35 亿元，分别同比增长73.1%/25.0%/24.6%，A 股对应22-24 年PE 为31/25/20 倍，维持“买入”评级；H 股对应22-24 年PE 为29/23/19 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情持续风险；药企研发投入不及预期；竞争加剧。