事件：公司发布2023 年一季报，23Q1 公司实现收入89.6 亿元，同比增长5.8%，归母净利润21.7 亿元，同比增长32.0%，经调整Non-IFRS 归母净利润23.4 亿元，同比增长14.1%。

    　　23Q1 业绩高速增长，预计全年实现5-7%收入增长。公司23Q1 实现归母净利润21.7 亿，同比增长32.0%，经调整Non-IFRS 归母净利润23.4 亿，同比增长14.1%。

    　　全球对公司的服务需求依然增长强劲，一方面，公司不断拓展新客户，23Q1 新增客户超过310 家，活跃客户数量超过6000 家；另一方面，长期客户粘性依旧，公司99%的收入来自原有客户，达88.8 亿，同比增长7%。随着客户对CRDMO 和CTDMO 服务的需求持续增长，公司将实现全年5-7%的收入增长。

    　　WuXi Chemistry：“跟随分子+赢得分子”双驱动，新分子业务持续放量。化学业务实现收入64.3 亿，同比增长5.1%，其中CRO 板块实现收入18.9 亿，同比增长 8.5%，CDMO 板块实现收入45.4 亿，同比增长3.8%。在新分子能力建设方面，公司新分子种类相关（TIDES）业务（主要为寡核苷酸和多肽）的CRDMO 平台端到端支持多种复杂化学偶联物的研发与生产。

    　　WuXi Testing：实验室分析与测试业务持续驱动增长。测试服务实现收入14.5 亿，同比增长13.6%，其中实验室分析及测试服务收入10.5 亿，同比增长15.9%。在药物分析及测试服务方面，公司为客户实现“一份报告全球申报”，赋能客户项目省时降本增效，另外，23Q1 公司CRO 业务助力客户获得6 项临床试验批件，SMO助力客户13 个创新药产品获批上市。

    　　WuXi Biology：新分子类型相关服务为生物学板块业绩增长贡献主力。生物学业务实现收入5.8 亿，同比增长8.3%，其中新分子种类相关收入同比增长40%，占比25.3%，新分子种类相关生物学服务已成为生物学板块增长的重要驱动力。截至23Q1，公司累计交付了超过260 个ADC 药物项目，搭建了完整的从早期发现、体内外概念验证到临床前药效学研究的能力平台，广受客户好评。

    　　WuXi ATU：独特一体化CTDMO 平台驱动业绩增长和管线持续扩张。ATU 业务实现收入3.2 亿，同比增长8.7%，其中测试业务收入同比增长8.6%，工艺开发业务收入同比下降55.4%，主要由于去年下半年部分项目取消，生产服务收入同比增长7.1%。目前公司2 个项目处在上市申请审核阶段，2 个项目处于上市申请准备阶段，公司将有望在23H2 迎来商业化生产项目。

    　　WuXi DDSU：新药获批上市元年，预计未来10 年复合增速50%。国内新药研发服务部实现收入1.7 亿，同比下降31.0%，主要由于中国客户需求下降，从而新项目数量减少。2023 年3 月，公司为客户研发的一款新药已获批上市，未来将基于药品销售按获得分成收入，随着DDSU 客户药品上市逐渐增加，预计未来十年将达到50%左右的复合增速。

    　　投资建议：预计2023-2025 年公司营收分别为419.5/578.0/657.0 亿元，归母净利润分别为101.1/129.4/163.2 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：医药研发服务市场需求下降的风险；行业监管政策变化的风险；医药研发服务行业竞争加剧的风险；业务合规风险