公司发布 2023 年半年报:2023H1 实现营业收入188.71 亿元(yoy+6.3%),剔除新冠商业化项目收入yoy+27.9%,实现归母净利润53.13 亿元(yoy+14.6%),实现扣非归母净利润47.61 亿元(yoy+23.7%),经调整Non-IFRS 净利润50.95 亿元(yoy+18.5%)。其中,2023 年Q2 单季度实现营业收入99.08 亿元(yoy+6.7%),剔除新冠商业化项目收入yoy+39.5%,经调整Non-IFRS 净利润27.53 亿元(yoy+22.4%)。
化学业务(WuXi Chemistry)134.67 亿元(yoy+3.8%),非新冠商业化生产项目收入yoy+36.1%(2Q23 yoy+51.6%)。
药物发现(收入18.93 亿元,yoy+20%):R 是重要的“流量入口”,3Q22-2Q23 从R 转化到D&M 的分子数yoy+21%。
CDMO(收入86.7 亿元,yoy+2.1%),非新冠商业化项目yoy+54.5%:
1)管线:赢得分子项目新增583 个,其中1 个处于商业化阶段;2)寡核苷酸和多肽药物:TIDES 收入13.3 亿元(yoy+37.9%),在手订单yoy+188%,预计2023 年全年收入增长超过70%。
测试业务(WuXi Testing)实现收入30.9 亿元(yoy+18.7%)。
实验室分析与测试(收入22.5 亿元,yoy+18.8%):1)安评:2Q23收入yoy+24%;2)新基地:启东和苏州新设施如期投放,预计2023年下半年业务加速增长。
临床 CRO+SMO(收入8.5 亿元,yoy+18.3%):1)临床CRO:助力客户获得临床试验批件8 项,申报递交上市申请3 项;2)SMO:
收入yoy+34.3%,助力赋能款创新药获批上市。
生物学业务(WuXi Biology)实现收入12.3 亿元(yoy+13.0%)。1)新分子种类:相关收入yoy+51%;2)DEL 等生物早期发现平台:为下游业务导流,23H1 贡献新客户超过20%。
细 胞 及 基 因 疗 法 CTDMO 业务(WuXi ATU) 实现收入7.1 亿元(yoy+16.0%),在手订单yoy+28.8%,为69 个项目提供服务,其中临床III 期7 个(其中2 个处于BLA 审核阶段、2 个处于BLA 准备阶段),预计23 下半年、24 上半年和24 下半年各有1 个项目进入商业化生产阶段。
国内新药研发服务部(WuXi DDSU)实现收入3.4 亿元(yoy-24.9%)。
为客户研发的2 款新药获批上市,2Q23 实现首笔客户销售收入分成;23H1完成IND 申报项目12 个、获临床试验批件11 个;预计未来10 年销售分成收入CAGR 超过50%。
多业务板块毛利率均有提升,公司降本增效、经营效率显著提高:经调整Non-IFRS 毛利率yoy+3.4pct(其中Chemistry+4.3 pct、Testing+2.2 pct、Biology+0.8 pct);经调整Non-IFRS 归母净利率27.0%(yoy+2.8pct)。
小幅上调 2023 全年业绩指引:预计2023 年营业收入yoy+5-7%(维持),经调整non-IFRS 毛利yoy+13-14%(前次为12-14%),自由现金流yoy+750-850%(前次为600-800%)。
维持“强烈推荐”投资评级。根据动脉橙数据,2Q23 全球及国内医药投融资数据较1Q23 已有一定环比提升,中国CXO 企业仍具全球竞争力,我们预计2023-2025 年归母净利润101/123/145 亿元,对应市盈率22/18/15 倍,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:产能建设、汇率波动、行业竞争加剧、地缘政治等风险。