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药明康德(603259)机构评级研报股票分析报告

 
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药明康德(603259):常规业务增长强劲 一体化优势凸显

http://www.chaguwang.cn  机构:东北证券股份有限公司  2023-09-05  查股网机构评级研报

  事件:

      2023H1实现营收 188.72亿(+6.3%),归母净利润实现53.13亿(+14.6%),经调整归母净利润实现50.95 亿(+18.46%)。2023Q2 实现营收99.08 亿(+6.74%),归母净利润实现31.45 亿(+5.09%),经调整归母净利润实现27.53 亿(+22.47%)。

      五大业务板块协同发展,一体化优势凸显。①化学业务:2023H1 公司该业务板块收入134.67 亿元(+3.80%),剔除新冠商业化项目,同比增长36.10%,2023Q2 该业务板块实现营收70.34 亿(+2.6%),剔除新冠商业化项目,同比强劲增长51.60%,2023H1 D&M 业务收入96.70 亿元(+2.10%),剔除新冠商业化项目,D&M 收入强劲同比增长54.50%。

      2023H1 CDMO 分子管线新增583 个分子,总计2,819 个分子, 包括56个商业化项目, 59 个临床III 期项目,301 个临床II 期项目, 2,403 个临床前和临床I 期项目。其中,商业化和临床III 期项目合计新增8 个。②WuXi Testing:2023H1 收入30.91 亿(+18.65%),其中2023H1 实验室分析与测试业务收入22.45 亿元(+18.80%),2023Q2 该细分业务板块实现收入11.92 亿元(+21.49%)。2023H1 临床CRO&SMO 业务收入8.5 亿元(+18.3%),其中,SMO 收入同比增长34.3%,保持中国行业领先地位。2023Q2 该业务收入4.46 亿元(+29.62%),其中,SMO 收入同比强劲增长 53.9%。③WuXi Biology:2023H1 收入12.32 亿元(+13.02%),2023Q2 收入6.56 亿元(+17.52%)。2023H1 公司新分子种类相关收入同比强劲增长51% ,占比达到25.4%。④WuXi ATU:2023H1 收入7.14亿元(+15.96%),2023Q2 收入3.89 亿元(+22.81%),截至6 月底,该业务订单在手订单同比增长28.8%。⑤DDSU 业务:2023H1 收入3.42 亿元(-24.85%),2023Q2 收入1.76 亿元(-17.95%)。2023 年3 月,公司为客户研发的一款新药已获批上市。未来公司将基于药品销售按客户协议获得分成收入。我们认为,随着越来越多的 DDSU 客户药品上市,预计该板块将重拾高速增长态势。

      盈利预测:鉴于公司2023H1 业绩良好表现,我们提高了公司盈利预测,营收预期维持不变,预计公司2023-2025 公司营业收入为417.10 亿、509.22 亿、657.93 亿。2023-2025 公司归母净利润预测由96.80 亿、114.98亿、147.77 亿调整为99.32 亿、120.37 亿、153.93 亿,维持公司“买入”评级。

      风险提示:国内药品政策影响、行业增速下滑、需求不达预期等。

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