事件： 公司发布2023 年三季报：23Q1-3 实现营收295.41 亿元，同比增长4.04%，归母净利润80.76 亿元，同比增长9.47%，扣非净利润77.09 亿元，同比增长23.70%。

    　　Q3 业绩符合预期，细胞及基因疗法CDMO 及测试业务增速较快：23Q1-3 实现营收295.41 亿元，同比增长4.04%，归母净利润80.76 亿元，同比增长9.47%，扣非净利润77.09 亿元，同比增长23.70%。单看Q3，公司实现营业收入106.70 亿元，同比增长0.30%，归母净利润27.63 亿元，同比增长0.77%，扣非净利润29.48亿元，同比增长23.76%。分业务看，23Q1-3 化学业务营收212.41 亿元（同比+2.0%），测试业务营收48.54 亿元（同比+16.2%），生物学业务营收18.95 亿元（同比+6.5 %），细胞及基因疗法CTDMO 业务营收10.28 亿元（同比+11.6 %），国内新药研发服务部营收4.91 亿元（同比 -26.9%），其他业务营收0.31 亿元（同比+12.3%）。

    　　海外业务持续增长，全球化战略布局赋能公司发展： 2023Q1-3 公司来自美国客户收入194.0 亿元，剔除特定商业化生产项目后同比增长 36%；来自欧洲客户收入 32.8 亿元，同比增长 10%；来自中国客户收入 52.4 亿元，同比增长 5%；来自其他地区客户收入 16.2 亿元，同比增长 10%。美国及欧洲客户收入快速增长，全球化战略布局不断完善。

    　　新客户数量持续增加，一体化赋能平台优势凸显：2023Q1-3 公司新增客户超过900 家，收入端看，公司近 99%的收入来自原有客户，达到291.2 亿元，剔除特定商业化生产项目后同比增长 26%；来自新增客户收入4.3 亿元。公司持续实施“长尾”战略并不断提高大药企渗透率。2023Q1-3，来自全球前 20 大制药企业收入118.2 亿元，剔除特定商业化生产项目后同比增长 43%，来自于全球其他客户收入177.2 亿元，同比增长 16%，使用公司多个业务部门服务的客户贡献收入272.7 亿元，剔除特定商业化生产项目后同比增长 28%，占公司收入比例达到92%。

    　　盈利预测与投资建议：预计2023-2025 年公司营收分别为403.9/488.2/604.5 亿元，归母净利润分别为98.1/119.7/150.2 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：医药研发服务市场需求下降的风险；行业监管政策变化的风险；医药研发服务行业竞争加剧的风险；业务合规风险