核心观点

    　　回购彰显公司责任与信心，看好公司长期发展。根据公司2024 年2 月2 日回购报告书披露，公司拟利用自有资金以不超过人民币 100.9 元/股，回购A 股股份资金总额人民币10 亿元，回购股份完成后全部予以注销并减少资本。同时公司于2 月6 日发布“首次回购公司股份及回购完成”公告。此前公司也完成了12.88 亿港元H 股回购和注销并于1 月19 日公告。

    　　根据公司澄清公告，美国相关生物法案尚未生效颁布。根据公司1 月27 日公告“关于2024 年 1 月 25 日提交给美国众议院的《生物安全法案》草案版以及类似法案草稿，生物法案尚未生效颁布，其后的立法程序要求在美国众议院和参议院相关委员审查后，进行投票以形成最终版本，因此草案内容仍有待进一步审议并可能变更”。根据2 月19日公告称“公司过去、现在和未来都不会对美国构成国家安全风险”。

    　　赋能全球的制药产业链重要贡献者之一。根据公司最新JP Morgan 大会演示材料披露2023Q1-Q3，小分子CRDMO 新增926 个分子，商业化项目数达到58 个；Tides D＆M 分子数同比增长48%；CTDMO持续推进4 个潜在商业化生产项目；公司持续赋能全球新药研发，拥有6000+活跃客户。是全球制药产业链中重要参与者。

    　　盈利预测与投资建议。公司处于稳增长状态，核心业务增长仍旧看好，龙头优势显著。预计 23-25 年公司归母净利润分别为97.78 亿元、116.03 亿元、141.93 亿元，EPS 分别为3.31 元/股、3.93 元/股、4.81元/股，参考行业可比公司，给予公司24 年20XPE 估值，对应A 股合理价值为78.57 元/股；参考AH 溢价，对应H 股合理价值为76.88 港元/股；维持“买入”评级。

    　　风险提示。订单完成不及预期风险，国际贸易摩擦风险，汇兑风险等。