业绩公告：2023 年全年实现收入403.41 亿元（+2.51%），归母净利润实现96.07 亿元（+9.00%）。

    业务拆分：（1）化学业务收入291.7 亿元（+1.12%），毛利率44.52%（+4.52pcts）；其中D&M 端业务收入216.2 亿元（-0.1%），剔除特定商业化生产项目， D&M 业务收入同比强劲增长55.1%；TIDES 业务持续放量，2023 年收入34.1 亿元（+64.4%），截至2023 年末，TIDES 在手订单同比显著增长226%。（2）测试业务收入65.4 亿元（+14.36%），毛利率37.40%（+2.51pcts）；其中实验室分析与测试业务收入47.8 亿元（+15.3%），CRO&SMO 业务收入17.6 亿元（+11.8%）。（3）生物学业务收入25.5 亿元（+3.13%），毛利率40.35%（+1.60pcts）。（4）高端治疗CTDMO 业务收入13.1 亿元（+0.12%），毛利率-10.04%（-3.36pcts）。（5）国内新药研发服务收入7.3 亿元（-25.08%），毛利率35.72%（+9.50pcts）。

    化学业务分子管线持续扩张，多肽板块贡献业务增量。药物发现(R)持续引流，12 个月成功合成并交付超过42 万个新化合物（+6%），坚持长尾战略新增客户同比增加12%。2023 年线累计新增1,255 个分子，截至23 年底D&M 分子管线总计3,201 个分子，其中商业化/临床III 期/临床II 期项目数量分别为61 个/66 个/326 个。TIDES D&M 服务客户140 个（+36%），服务分子数量267 个（+41%），产能方面完成常州和泰兴基地产能扩建工程，新产能已于2024 年1 月投入使用，多肽固相合成反应釜总体积增加至3.2wL。

    后续TIDES 订单为公司后续增长新驱动因素。

    盈利预测与评级：预计公司2024-2026 年收入分别为403.82/450.41/500.36亿元，同比增长0.1%/11.5%/11.1%；归母净利润分别为97.14/107.05/117.74亿元，同比增长1.1%/10.2%/10.0%。维持“买入”评级。

    风险提示：产能扩张不及预期，行业竞争加剧，成本控制不及预期