药明康德发布公告：2026 年6 月25 日，公司实施完毕回购股份方案，累计通过集中竞价交易方式回购 A 股股份9,701,231 股，占公司截至目前总股本的0.33%，回购最高价格人民币 118.48 元/股，回购最低价格人民币 95.11 元/股，回购均价人民币103.08 元/股，使用资金总额人民币 10亿元（不含交易费用）。

    　　投资要点

    　　A+H 回购，彰显对未来信心

    　　公司4 月28 日股东大会通过授权A+H 股回购议案，6 月9 日A 股10 亿回购议案通过，6 月25 日完成回购，6 月16 日，公司通过市场内交易方式实施《2026 年H 股奖励信托计划》项下的 H 股股票购买，累计使用资金 25 亿港元。A+H 回购资金将用于员工持股或股权激励，彰显对未来发展的信心。

    　　自2018 年公司A 股挂牌上市以来，公司已启动多轮主动回购，或用于股权激励或者注销。

    　　CDMO 深度参与GLP-1 产业链，订单和业绩持续兑现

    　　截止2025 年9 月，公司合计承接 23 个 GLP-1 药物项目，从多肽到小分子GLP-1 均有订单。承接 16 个处于 II/III期临床的 GLP-1 小分子及多肽新药，占据全球同阶段管线26% 的市场份额。2025 年公司TIDES 业务收入113.7 亿元，同比增长96.0%，截至12 月底，TIDES 在手订单同比增长20.2%，预计2026 年TIDES 收入增长40%。公司已于2025 年9 月提前完成泰兴多肽产能建设，多肽固相合成反应釜总体积已提升至>100,000L，为承接订单提供产能保障。GLP-1 小分子订单方面，礼来的Orforglipron 于2026 年4 月获批美国上市，上市前备货推动2026 年Q1 公司的小分子D&M 业务收入同比增长80.1% 。 Orforglipron 预计7 月起纳入Medicare 医保，下半年医保渠道上量有望继续推升CDMO 订单需求。

    　　安评业务持续领先,行业持续景气

    　　2026 年Q1 WuXi Testing1 收入11.3 亿元，同比增长27.4%,其中，药物安全性评价业务收入同比增长34.8%，持续保持　　亚太行业领先地位。国内创新药IND 数量的持续增长为安评提供景气支撑。

    　　盈利预测

    　　预测公司2026-2028 年收入分别为530.38、616.77、717.42亿元，EPS 分别为5.93、7.15、8.53 元，当前股价对应PE分别为19.9、16.5、13.9 倍，考虑GLP-1 终端上量带来的订单高增长和公司主动回购提振市场信心，给予“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　美国生物安全法案等对公司CDMO 业务的影响和冲击；Orforglipron 终端销售不达预期；实控人减持风险。