事件描述

    　　4 月21 日，公司公告2020 年度年报及2021 年一季度报告。

    　　据公告2020 年公司实现营业收入89.7 亿元，同增0.3%；归母净利14.0亿元，比上年增加26.9%；扣非后归母净利13.5 亿元，同增37.8%。

    　　2021 年一季度实现营业收入32.8 亿元，同比增长76.2%；归母净利润9.0 亿元，同比增长261.3%；基本每股收益0.96 元，同比增长255.6%。

    　　“碳中和”将助力公司工业硅不断提升市占率。

    　　2020 年工业硅销售收入全年为38.49 亿元，占全部主营收入的43.23%，较上年减少23.61%，主要原因系鄯善硅业2020 年10 万吨硅氧烷项目正式投产，工业硅自用量增加，另一方面受疫情等因素影响工业硅产量较上年同期减少。

    　　根据有色金属工业协会硅行业分会统计数据，截止2020 年，我国工业硅年产能合计500 万吨，产量为210 万吨，公司工业硅产能为7 万吨/年，产量连续8 年位列全国第一位，公司国内市场占有率约为24.05%。

    　　在供给侧改革和环保强监管的大环境推动下，特别是在“碳达峰，碳中和”

    　　的背景下，中国工业硅落后产能将逐步退出市场，同时伴随行业准入门槛的提高，行业景气度不断提高。供给侧改革加环保风暴给中小企业的生存带来很大压力。而对龙头企业合盛硅业而言，因环保治理水平较高而盈利突出，能够支撑更多的资本支出，企业市占率、行业集中度将不断提升。

    　　项目投产将有力助推公司有机硅业务的增长。

    　　2020 年全年公司有机硅销售收入全年为 49.96 亿元，占全部主营收入的 56.12%，较上年增加31.38%。石河子40 万吨有机硅单体及配套生胶项目已于2021 年3 月份部分投产，预计年中将完全释放。云南昭通80 万吨有机硅项目将分两期进行，投产后将有力助推公司有机硅业务的增长。

    　　2020 年以来，随着我国硅产业持续推进供给侧进一步的深化改革，行业龙头企业扩张带来的压力显著增加，企业仍面临着资源与环境的双重约束、消费放缓与价格下跌的双重挤压。与此同时，2020 年受“新冠”疫情因素等影响，有机硅下游国外产能减少，下半年行业出口快速恢复。随着国内疫情的逐步控制，国内有机硅产量增速也得到了明显恢复。硅产业布局不断优化、行业集中度进一步提升、产品结构持续调整优化、高质量产品抢占市场份额，我国硅产业持续保持高质量发展态势。

    　　据全国硅产业绿色发展战略联盟统计，2020 年中国有机硅单体（折聚硅氧烷）产能、产量分别达到330 万吨/年、240 万吨，均占全球总量的一半以上，同比分别增长16.2%、3.6%。公司2020 年有机硅单体产能为53 万吨，国内产能占比约为16%，2021 年石河子40 万吨有机硅单体产能逐步释放，国内占有率将得到进一步提升。

    　　非公开发行股票方案获证监会批复

    　　2020 年5 月18 日，公司召开第二届董事会第十八次会议，于2020 年6月3 日召开2020 年第一次临时股东大会审议通过了《关于公司2020 年非公开发行A 股股票方案的议案》、《关于<合盛硅业股份有限公司2020年非公开发行A 股股票预案>的议案》等相关议案,公司拟向特定对象罗燚女士、罗烨栋先生非公开发行境内人民币普通股（A 股）股票，本次非公开发行的股票数量不超过132,415,254 股（含本数），发行股票的价格为18.88 元/股，募集资金不超过人民币250,000 万元（含本数），扣除发行费用后用于补充流动资金。

    　　2020 年12 月31 日，公司召开第二届董事会第二十一次会议，审议通过了《关于调整公司2020 年度非公开发行A 股股票方案部分条款的议案》

    　　和《关于修订<合盛硅业股份有限公司2020 年度非公开发行A 股股票预案>的议案》，对本次非公开发行股票方案中发行对象和认购方式等内容进行了修订，主要调整内容为，将本次非共公开发行股票价格调整为18.65 元/股，发行数量调整为不超过134,048,257 股，募集资金金额及用途不变。

    　　2021 年3 月8 日，公司收到了中国证监会《关于核准合盛硅业股份有限公司非公开发行股票的批复》。预计公司后续将有序推进本次非公开发行工作，通过本次非公开发行项目补充流动资金，公司可以提高资金实力和偿债能力，优化财务结构，降低对金融机构贷款的依赖水平，有利于满足公司未来经营规模日益扩大带来的资金需求。

    　　子公司项目投资将有望提高公司经济效益

    　　2021 年4 月21 日，公司公告全资子公司将投资43.8 亿元投资新疆合盛硅业新材料有限公司煤电硅一体化项目二期年产20万吨硅氧烷及下游深加工项目”。

    　　基于对国内外有机硅行业现状及市场前景的充分分析和论证，结合公司现状及长期发展战略目标，全面贯彻新疆维吾尔自治区《认真贯彻习近平总书记提出的“严禁三高项目进新疆”指示精神，着力推进硅基新材料产业健康发展实施意见》要求，加快硅基新材料产业基地建设，依托新疆工业硅产业基础，以战略性新兴产业发展需求为契机，加快延伸产业链，优化产品结构，提升产业供给能力，打造有机硅材料加工制造产业链，进一步提升公司有机硅产品市场占有率以及工业硅的自用比例，增强产业链的抗风险能力，综合利用生产基地园区内合盛电业（鄯善）有限公司2×350MW 热电联产项目热力资源，实现热电联产，节能降耗，公司拟通过全资子新疆合盛在新疆鄯善县石材工业园区进行“新疆合盛硅业新材料有限公司煤电硅一体化项目二期年产20万吨硅氧烷及下游深加工项目”投资建设。

    　　考虑到项目技术方案先进，同时选址方案就近资源配套，可形成资源配置的最佳组合，将充分发挥企业的整体规模优势，提高公司的经济效益。

    　　投资建议

    　　预计公司2021-2023 年归母净利润分别为25.82、33.10、42.15 亿元，同比增速为83.9%、28.2%、27.3%。对应 PE 分别为19.83、15.47、12.15 倍。首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　项目建设不及预期、原料价格上行、政策落地不及预期。