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合盛硅业(603260)机构评级研报股票分析报告

 
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合盛硅业(603260):实控人底部全额认购70亿元定增 持续看好硅业龙头后续发展

http://www.chaguwang.cn  机构:光大证券股份有限公司  2022-05-20  查股网机构评级研报

事件:5 月19 日晚,公司发布2022 年度定增预案。本次定增发行股票数量不超过1.06 亿股,定增价格为66.30 元/股,拟募集资金70 亿元全部用于补充流动资金(扣除发行费用后)。本次定增认购对象为公司股东及公司实控人罗燚女士和罗烨栋先生,二人将分别认购35 亿元。

    股价底部再度全额认购70 亿元定增,彰显实控人坚定信心。截至5 月19 日,公司实控人罗立国及其子女罗燚女士和罗烨栋先生直接持有公司25.55%股份,并通过持有公司控股股东合盛集团100%股份间接持有公司50.89%股份,合计共持有公司8.21 亿股股份,折合公司76.44%股份。本次定增发行后,上述三位实控人通过直接持股和间接持股所持公司股份将增至78.55%。此前,公司2020 年度定增募集25 亿元资金,也由公司现实控人罗燚女士和罗烨栋先生全额认购。根据Wind 数据,截至2022 年5 月19 日,公司PE-TTM 估值约为10.8倍,处于公司上市以来的4.2%分位和近一年以来的5.8%分位,同时相较于公司历史PE-TTM 均值低约58.7%。在当前估值底部位置,公司实控人再度全额认购70 亿元定增,进一步加大所持公司股份,展现了公司实控人对于公司后续发展的坚定信心。

    持续扩充产能,巩固硅业龙头地位。截至2021 年年底,公司具备工业硅产能79万吨/年,有机硅单体产能93 万吨/年。在建产能方面,2022 年年内东部合盛40 万吨/年工业硅项目和云南合盛工业硅一期40 万吨/年项目分别将于Q2 和Q4建成投产。鄯善二期20 万吨/年硅氧烷项目已于2022 年Q1 建成投产,鄯善三期20 万吨/年硅氧烷项目则预计于2022 年Q4 建成。除上述项目外,公司中长期还进一步规划有40 万吨/年工业硅(云南二期)、80 万吨/年有机硅单体(云南一期、二期)和20 万吨/年多晶硅(新疆)产能。伴随公司规划产能的逐步投产,公司在硅材料行业的市场份额有望进一步提升,未来将充分受益于硅材料产业的发展,龙头地位将维持稳固。

    盈利预测、估值与评级:此次定增并不涉及相关新增建设项目,对公司后续业绩暂不构成明显影响。我们维持公司2022-2024 年盈利预测,预计公司2022-2024年的归母净利润分别为94/102/113 亿元。公司产能扩张计划明确,实控人再度认购大额定增彰显坚定信心,持续看好公司作为硅业龙头的后续发展,维持公司“增持”评级。

    风险提示:宏观经济波动风险,产能建设不及预期,产品价格波动风险,能耗政策影响。

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