前三季度净利同比增长105.21%，充分享受下游高度景气前三季实现营收18.8 亿元（+64.83%） ， 归母净利润6.57 亿元（+105.21%）。单三季度，公司实现营收6.29 亿元（+40.49%），归母净利润2.02 亿元（+76.51%），其中自产业务营收 3.39 亿元（+62.68%），主要系下游军工订单大幅增长所致；代理业务营收2.89亿元（+21.08%），主要系下游客户受益于新能源等行业持续升温需求不断增长所致。单三季度营收及归母净利环比有所下降4.48%、14.32%，公司处于行业元器件最上游，三季度营收继续保持较快增长，环比小幅下跌符合军工三季度偏淡规律。三季度毛利率为50.76%，同比增加7.52pcts，净利率为32.2%，同比上升6.57pct，主要受益于自产业务的占比提升，期间费用率则保持稳定，小幅增加0.7pct。

    　　三季度末公司应收款项同比增长58.18%，同步营收实现较快增长；存货同比增长49.55%，预付账款同比增长34.62%，显示公司积极备产备货，业绩增长动能充足；固定资产同比大幅增长128.69%，可能为IPO 募资建设的产线逐渐转固所致，相关产能逐渐释放。

    　　自产及代理双线发力，股权激励+回购彰显业绩信心公司自产产品MLCC 主要面向军工高端产品，广泛应用于航天、航空、电子信息、兵器、船舶、智能电网等行业，满足高可靠及工业控制领域对产品的应用要求，尤其是在航天领域占比高。随着十四五军用装备升级换代以信息化为主要趋势，新型装备规模上量趋势势不可挡，公司作为军用MLCC 主要供应商，充分享受行业景气红利。公司代理业务包括多个国际知名厂商的多条产品线，多种系列的电子元器件，主要面向工业类及消费类民用市场。此外，截至9 月30 日，公司已累计回购33.51万股，占总股本0.14%。同时，上半年公司实施第一期限制性股票激励计划，彰显公司对业绩发展及公司价值的充分信心。

    　　投资建议：

    　　公司处于军工产业链最上游，提供MLCC 元件，将持续受益军工行业装备放量及信息化水平提升，业绩估值匹配度高，伴随业绩持续释放，是较好的稳健投资标的。同时，公司在航天领域客户群具备显著优势，以导弹武器装备为代表的航天领域有望迎需求的快速释放，带动公司进一步快速增长。我们维持此前盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润8.56/ 12.14 / 15.9 亿元，同比增速76.2%/ 41.9%/ 30.9%； 当前股价对应PE=43/31/23x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：武器装备采购不达预期、新业务拓展不及预期