公司2022 年3 月28 日发布年报，2021 年实现收入24.03 亿元，同比+41.36%；实现归母净利8.27 亿元，同比+70.09%，其中自产业务实现营收13.48 亿元，同比+52.07%。报告期内公司苏州基地投产，进一步助力未来业绩增长；成功实施股权激励，凸显长期发展信心。考虑到公司将充分受益于军队信息化建设加速、自主可控的长期趋势及新品类不断拓展，维持公司“买入”评级。

    　　 营收净利快速增长，盈利能力迎进一步提升。受益于下游高可靠需求持续强劲，公司2021 年实现营业收入24.03 亿元，同比+41.36%，实现归母净利8.27 亿元，同比+70.09%；实现扣非归母净利8.12 亿元，同比+72.50%。受益于高毛利自产业务营收占比进一步提升，公司2021 年毛利率同比+4.76pcts 至51.51%，其中自产业务毛利率同比+0.93pct 至80.83%。报告期内，公司持续加大研发项目投入研发费用同比+78.68%至0.81 亿元；由于股权激励股份支付费用提升及招待费等费用增加，公司销售费用同比+15.14%，同时管理费用受人工、办公等费用提升而同比+12.60%；但由于公司营收增加抬高基数，公司期间费用率同比-0.08pct 至10.76%。综合以上因素，公司净利率同比+5.81pcts至34.40%，盈利能力迎进一步提升。公司单四季度实现营收5.23 亿元，同比-6.49%；实现归母净利润1.70 亿元，同比+2.34%。

    　　 自产业务高景气持续，苏州基地投产助力业绩增长。受益于军品下游需求旺盛以及公司自身产能扩充、品类拓展，2021 年公司自产业务实现营收13.48 亿元，同比+52.07%；其中瓷介电容实现营收13.14 亿元（占自产业务比重97.52%），同比+50.14%，滤波器产品营收达0.20 亿元，同比+81.79%。报告期内苏州募投项目完成建设，产能达到预期可使用状态，2021 年鸿远苏州实现营收1.38亿元，同比+1391%；实现净利润690 万元，同比减亏1854 万元。苏州项目有效扩充公司核心产品产能，有助于公司未来业绩进一步释放。得益于下游新能源、消费电子等领域高景气以及公司与核心客户合作进一步深化，2021 年公司代理业务实现营收10.43 亿元，同比+29.13%。

    　　 存货规模大幅增加预示订单饱满，经营现金流进一步改善。报告期末公司存货规模达4.15 亿元，较期初+93.25%，其中原材料规模达1.53 亿元，较期初+84.80%，在产品规模达0.42 亿元，较期初+74.82%，或反映公司下游订单饱满，正积极备货备产；库存商品达2.14 亿元，较期初+106.19%，考虑到公司以销定产特性，库存商品有望伴随交货效率提升而进一步增厚业绩。报告期末公司预付款项达0.39 亿元，较期初+51.4%；合同负债规模达395 万元，较期初+4.11%，前瞻指标稳步提升或表明下游景气持续。期末应收账款规模达10.64亿元，同比+18.85%，应收账款周转天数较上年同期的156.6 天下降至146.8天，回款情况进一步改善。受净利润大幅增加及回款改善影响，公司2021 年经营性现金流净额达5.33 亿元，同比+247.82%，现金流情况大幅改善。

    　　 实施股权激励，凸显长期发展信心。报告期内，公司实施了上市后的第一期限制性股票激励计划，以定向发行的形式向公司核心员工共 99 人合计授予92.80 万股A 股普通股限制性股票，授予价格为每股 61.34 元。解锁条件为以2020 年度营业收入或净利润为基数， 三年营业收入增长率分别不低于30%/69%/120%，或净利润增长率分别不低于 35%/76%/128%。股权激励有利于进一步提升员工动力，较高的净利润目标彰显了公司长期发展信心。据公司2021 年12 月11 日公告，公司已使用3825.5 万元实际回购33.51 万股（占公司总股本的0.14%），回购股份拟用于实施后续股权激励，或进一步赋能公司长期成长。

    　　 风险因素：自产军用产品降价风险；下游市场需求变动风险；产品质量控制风