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    公司发布2021 年年度报告，全年实现营业收入24.03 亿元，同比增长41.36%；实现归母净利润8.27 亿元，同比增长70.09%。

    简评

    自产业务快速增长，全年业绩增长明显

    2021 年，公司实现营营业收入24.03 亿元，同比增长41.36%；实现归母净利润8.27 亿元，同比增长70.09%，扣费后归母净利润为8.12 亿元，同比增长72.5%。本期业绩增长幅度较大，主要源于公司自产、代理业务的大幅增长。其中，1）自产业务包括瓷介电容器、高可靠MLCC、滤波器等实现收入，实现收入13.47亿元，同比增长52.07%，占营收比56.36%，主要系下游客户对高可靠产品需求持续强劲，公司加快提升产能及扩充产品类别，保障订单交付所致。2）代理业务全年实现收入10.34 亿元，较上年同期增长29.13%，占营收比43.64%，主要系公司代理业务客户所处行业市场规模扩大，对电子元器件需求增长较快，同时加大新产品、新品牌及新客户开发力度所致。

    毛利率较快提高，期间费用率下降明显

    2021 年， 公司毛利率达51.51%(+4.69pcts) ， 净利率为34.40%(+5.81pcts)，盈利能力较快提高。期间费用2.50 亿元(+28.78%)，费用率为10.38%(-1.01pct)，其中销售费用0.70 亿元(+15.13%)，费用率2.90%(-0.66pct)，销售费用增加主要系股权激励费用增加以及随营业收入规模扩大业务费用相应增加所致；管理费用0.99 亿元(+12.60%)，费用率为4.12%(-1.05pcts)，主要系公司扩展鸿远苏州和鸿远成都业务产生的人工费用、办公费用等增加；研发费用0.81 亿元(+78.68%)，费用率3.36%(+0.70pct)，主要系公司持续新增研发项目投入扩充产品品类及提升产品性能以及鸿远苏州投产后开展项目研发工作，研发费用随之大幅增加所致。

    积极布局高端领域实现技术突破，军民并进提供长远发展动力民品：面对高端领域推出整体解决方案，应用广泛未来可期。公司完成了民用高Q 多层瓷介电容器的开发，并在高可靠单层瓷介电容器、金端多层瓷介电容器的技术基础上开发了民用单层芯片电容器、多层芯片电容器。

    通过这些产品组合，可提供整体的射频微波类电容器应用的解决方案，主要应用于射频功放设备、射频功放芯片、光模块、射频微波组件等方面，持续向5G 通信、轨道交通、医疗电子等高端民用领域推广。

    军品：高可靠技术持续攻关，自主保障能力不断提升。公司面向高可靠领域，自主研发了大功率射频微波多层瓷介电容器、交流滤波器、滤波器组件、定制化滤波器等产品，进一步丰富了产品品类，部分产品已实现量产和供货。公司持续开展高可靠技术攻关，其中单层片式瓷介电容器通过了QPL 生产线认证，为高可靠领域应用奠定了坚实基础；射频干扰滤波器宇高技术攻关项目已进入验证阶段。公司持续开展瓷料的研究开发和成果转化，报告期内，已有多种具有自主知识产权的瓷料研发完成并逐步用于公司的瓷介电容器产品中，进一步提升了核心产品的自主保障能力。公司在苏州建有瓷料生产线，为瓷料研发成果的批产转化提供条件，截至目前，瓷料的研制与生产已通过GJB9001 认证，进一步提升了瓷料研制生产的质量保证能力和管理水平。

    募投项目产能达到预期，为公司发展保驾护航

    “电子元器件生产基地项目和直流滤波器项目”的完成，生产能力达到预期可使用状态，为实现核心产品从材料到产品的全面系列化、国产化、产业化奠定基础。项目建成后，原预计实现公司整体7500 万只/年的高可靠多层瓷介电容器产能以及192500 万只/年的通用多层瓷介电容器产能，产能得到大幅提升；“营销网络及信息系统升级项目”的实施，提升了公司的整体运营能力，有效的促进了公司持续稳健的发展。募投项目产能达到预期，将为公司的生产经营和发展提供基础保障，不断提升公司的业务能力。

    盈利预测与投资评级：核心技术不断突破，自产业务快速增长，下游需求旺盛有望维持增速，维持买入评级

    公司多层瓷介电容器技术优势突出，持续受益国防信息化，自产元器件板块有望保持稳定增长；代理业务方面，公司长年积累的代理业务优势显著，正在积极开拓新产品线与新兴市场，将随着电子元器件行业的快速发展而相应发展。此外，公司依托多年在电子元器件领域的深耕、不断创新与实践，具有自主知识产权的核心专利技术、产品种类丰富，高端产品自主保障能力不断提升，产品广泛深入各行业。公司与国防工业领域的多个客户有稳定的合作关系，具有明显的市场优势。预计公司2022 年至2024 年的归母净利润分别为11.21、14.76、19.39 亿元，同比增长分别为35.56%、31.69%、31.36%，相应2022 至2024 年EPS 分别为4.84、6.38、8.38元，对应当前股价PE 分别为26.5、20.1、15.3 倍，维持买入评级。

    风险提示

    1、MLCC 产品市场拓展不及预期

    2、军品订单交付不及预期