事件：公司4 月29 日发布2022 年一季报，2022Q1 实现营业收入7.03 亿元，同比增长18.63%，实现归母净利润2.59 亿元，同比增长18.72%，实现扣非归母净利润2.57亿元，同比增长21.02%。

    业绩稳增长，盈利能力有所提升。收入端，公司2022Q1 实现营业收入7.03 亿元，同比增长18.63%；利润端，公司2022Q1 实现归母净利润2.59 亿元，同比增长18.72%。

    盈利能力方面，2022 Q1 公司毛利率为56.75%，同比增长2.09pct；净利率为36.83%，同比增长0.03pct。自产业务下游需求持续旺盛，公司加速提升产能、持续扩充品类，业绩有望持续稳健增长。同时自产业务毛利率较高，或将助力公司盈利能力进一步提升。

    持续加大研发投入，生产经营活动旺盛。2022Q1 公司三费占比为6.74%，同比增长0.54%；研发费用为0.25 亿元，同比增长105.87%，公司持续加大研发投入，是巩固行业地位和产品升级的有力支撑。期末公司合同负债为0.05 亿元，同比增长89.11%，公司在手订单充足；预付账款、应付票据和存货分别为0.46 亿元、3.42 亿元、4.9 亿元，同比增长90.92%、271.25%、116.83%，公司正积极备货生产，或表明行业高景气有望延续，业绩有望持续稳健增长。

    国内军用MLCC 核心供应商，募投项目助力业绩增长。公司是国内军用MLCC 核心供应商，现已布局北京、成都、苏州三大产业基地，掌握了从瓷粉制备到瓷介电容器生产的全套技术。MLCC 产品在电子领域市场空间广阔，目前公司自产产品主要应用于军工领域，有望受益于武器装备信息化及国产替代加速；随着5G、汽车电子渗透率的持续提升，公司自产产品有望受益于民用领域的进口替代。2021 年公司IPO 项目完成建设，产线已达预期可使用状态，达产后将提升19.25 亿只通用型MLCC 和7500 万只高可靠MLCC 产能，业绩有望稳步增长。

    投资建议：我们预计2022-24 年公司收入分别为30.84 亿元、37.78 亿元、44.94 亿元，归母净利润为10.74 亿元、13.44 亿元、16.12 亿元，EPS 分别为4.62 元、5.78 元、6.94 元，对应PE 分别为25.47X、20.36X、16.98X，公司是国内军用MLCC 三大供应商之一，有望优先受益于国防信息化建设及国产替代进程加速，维持“买入”评级。

    风险提示：军品订单和新产品放量不及预期；军品订单交付不及预期；业绩预测和估值判断不达预期风险。