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鸿远电子(603267)机构评级研报股票分析报告

 
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鸿远电子(603267):景气趋势改善 系列化布局中长期成长可期

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2023-04-28  查股网机构评级研报

  核心观点:

      事件&点评:下游客户需求景气有望触底回暖,布局高可靠领域系列化产品、民品定位高端市场,中长期成长可期。公司公布2023 年一季报,一季度公司实现营业收入4.35 亿元,较去年同期减少38.06%;实现归母净利润1.02 亿元,同比减少60.75%;实现扣非归母净利润1.00 亿元,同比减少61.01%。收入端,公司下游市场短期景气度趋弱,自产及代理业务客户需求回落,高可靠产品及代理业务产品销售出库下滑,我们判断,随着下游客户未来2-3 年度需求逐步明朗,未来2-3 个季度,景气有望触底回暖改善。盈利端,归母下滑幅度高于营收,主要系:(1)营收下降而人工成本上升,同时为巩固及提升市场份额增加了业务相关费用支出,期间费用率同比提升7.79pcts 至18.02%。

      (2)毛利率同比下滑6.84pcts 至49.91%。资产负债端,23Q1 末存货为8.07 亿元,同比增长64.83%;应收账款为14.62 亿元,同比下降2.20%;合同负债为0.03 亿元,同比下降26.50%。

      核心逻辑:(1)高可靠领域格局较稳定。高可靠领域主要厂商布局存在差异,公司下游以航天大客户为主,短期景气趋弱,中长期有望受益于航空航天装备建设。(2)品类扩张可期,不断提高产业链自主可控能力。以多层瓷介电容器等核心产品为主线,拓展交流滤波器、滤波器组件等产品,同时不断提升底层瓷料生产能力。(3)自产民品定位高端应用。公司自产业务定位5G 通信、汽车电子等高端领域,推进车规级产品研发和认证,或拓展新赛道。

      盈利预测与投资建议:我们预计公司23-25 年EPS 为3.47/4.13/4.84元/股,给予23 年30 倍PE,对应合理价值104.06 元/股,维持 “买入”评级。

      风险提示: 新品拓展低预期,装备需求及交付低预期,政策调整等。

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