事件描述

    公司发布2021 年报和2022 年一季报，2021 年实现营业收入24.59 亿元，同比增长52.3%；归母净利润4.12 亿元，同比增长32.7%。2022Q1 实现营收6.66 亿元，同比增长42.0%；归母净利润1.24 亿元，同比增长43.4%；扣非归母净利润1.19 亿元，同比增长80.1%。

    事件评论

    2021 年公司营业收入同比增长超50%，2022Q1 营收同比增长42.0%，反映市场需求较好，营收增长主要系海外业务营收同比大幅增加。经季节性调整后，10-12 月美国餐饮场所单月销售额均约730 亿美元，同比增速约30%以上。海外餐饮市场销售额持续向好，商用餐饮设备需求旺盛。

    盈利能力方面，2021 年公司销售毛利率为39.02%，同比下滑3.70 pct，或主要系原材料价格上涨及海运费提价所致；2021 年销售净利率为16.76%，同比下滑2.48 pct。2022Q1公司销售毛利率提升至41.71%，销售净利率提升至18.63%，均有明显改善。

    在外销方面，经过十多年的开拓与维护，公司已在全球多个国家和地区形成了稳定的客户群体。2021 年公司在德国、法国、意大利等子公司新设运营经理岗位，主要负责协助销售经理处理内外事务。欧洲各子公司的销售收入逐年增长，英国和法国子公司均已打入多个当地知名采购集团。2021 年美国子公司的销售收入持续增长，美国的市场份额不断扩大。上一年度，美国各分部已新增运营经理岗位，将原先的“分部接单模式”转变成“区域中心接单模式”，大大提升了接单效率。美国子公司将为每个分部再配备一名运营助理，用于协助运营经理的日常工作。2021 年美国子公司已基本完成全美行业内各个采购集团的部署，为日常的订单来源奠定了扎实的基础。为了提高连锁类客户的售后服务体验，美国子公司将新设销售和售后团队，专门服务于全国及区域性连锁的客户。

    推出新产品有效补充公司产品矩阵，提升公司在商用餐饮设备领域的整体销售能力。公司逐步向市场推出制冰机、蛋糕柜、万能蒸烤箱等新产品，提升公司商用餐饮成套设备的供应能力。面向美国、东南亚及国内市场针对性开发制冰机产品，主要应用于酒店，餐厅自助取冰处、吧台等，公司着力于提升产品多方面的性能，并针对国内市场提升产品的可定制化程度。截至目前，公司研发的万能蒸烤箱已完成小批量试制，并逐步向市场推广。

    行业层面，2 月美国餐厅绩效指数（RPI）为103.8，环比维持高位，自2021 年2 月以来RPI 始终保持在中性值以上，餐馆经营者预计未来几个月的业务状况或将继续改善。2022年以来美国餐饮业销售额持续提升，3 月销售额达754 亿美元，同比增长19.4%，再创新高。1-3 月美国餐饮业就业人员新增超25 万人，需求稳定增长，行业有望维持景气。

    预计2022-2023 年公司实现归母净利润5.3、6.6 亿元，对应PE 为15、12 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、主要原材料价格波动的风险；

    2、海外市场拓展不及预期的风险。