事件描述

    公司发布2022 年半年报，22H1 实现营收14.31 亿元，同比上升33.20%；归母净利润2.78 亿元，同比上升37.16%；扣非净利润2.49 亿元，同比上升46.73%。按此计算，22Q2 实现营收7.65 亿元，同比上升26.4%；归母净利润1.53 亿元，同比上升32.5%；扣非净利润1.30 亿元，同比上升25.4%。

    事件评论

    分业务看，22H1 商用制冷设备实现销售收入10.73 亿元，同比+31%；西厨设备实现销售收入2.34 亿元，同比+33%；自助餐设备实现销售收入0.90 亿元，同比+57%。核心业务均实现较快增长。万能蒸烤箱方面，美国能源之星认证正在办理中，后续有望逐步推广，为公司贡献业绩增量。

    管理效率提升叠加汇兑收益，净利率同比小幅提升。22Q2，受原材料价格及运输费上升的影响，公司毛利率同比下滑8.63pct；但公司管理效率显著提升，销售费用、管理费用同比分别下行2.6pct、1.2pct；叠加美元汇率上行，汇兑收益支撑下公司财务费用率为-1.79%。管理效率提升叠加汇兑收益，22Q2 公司净利率同比小幅提升0.92pct。

    公司发布可转债预案，拟募集不超过9.7 亿元用于全球营销服务体系提升项目，项目募集资金将主要用于海外售前、售后服务网络提升及新建仓储中心，海外信息化系统建设，销售人员与市场推广投入等。截至目前公司在海外共设立19 个仓储中心，其中：美国11个、英国1 个、德国1 个、法国2 个、意大利1 个、澳大利亚1 个、加拿大2 个。公司在海外子公司的销售采用“备货仓+快速配送”的模式，通过在各仓储中心对各类产品进行备货库存，使得客户可在下单后24 小时内进行提货，并可选择自提或由公司安排物流配送至指定地点，有助于公司强化自身竞争力。

    近年来，海外子公司各销售团队已形成较为完善的经销商网络。目前，美国子公司已基本完成全美业内各个主要采购集团的部署，欧洲各子公司也逐步打入当地知名采购集团，为未来持续推广自主品牌各系列产品铺设了完善的销售渠道网络。

    行业层面，6 月美国餐厅绩效指数（RPI）为 101.3，较5 月的102.6 环比下降1.3%。

    2022 年以来美国餐饮业销售额持续提升，7 月销售额达860.5 亿美元，同比增长11.6%，经通胀调整后，7 月餐厅销售额同比下降0.6%。22H1，公司境外收入占比已提升至约96%，行业需求维持较高景气，公司持续布局，有望推动公司业绩持续增长。

    预计2022-2023 年公司实现归母净利润5.3、6.6 亿元，对应PE 为16、13 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、海运费价格上涨风险；

    2、市场竞争加剧风险。