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银都股份(603277)机构评级研报股票分析报告

 
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银都股份(603277):持续扩大海外仓库铺设 注重研发智能化新产品

http://www.chaguwang.cn  机构:德邦证券股份有限公司  2024-04-16  查股网机构评级研报

  公司发布2023 年报,全年业绩同比+13.54%,23Q4 业绩同比+31.18%。2023 全年公司实现营业收入26.53 亿元,同比下降0.39%,实现归母净利润5.11 亿元,同比+13.54%;扣非归母净利润4.96 亿元,同比+21.87%。营业收入略降原因是主要产品销量增加的情况下,因海运成本大幅下降,销售价格相应大幅下调。2023年公司销售毛利率为43.5%,同比+5.71pct;销售净利率为19.26%,同比+2.4pct。

      公司2023 年销售/管理/研发/财务费用率分别为14.56%/5.67%/2.47%/-2.01%,同比+3.18pct/+0.13pct/-0.05pct/-0.67pct,其中销售费用率同比上升较大,主要是由于2023 年公司展会费、薪酬及仓库费用增加。23Q4 公司实现营收5.96 亿,同比+9.49%,实现归母净利润1.04 亿,同比+31.18%;扣非归母净利润1.0 亿元,同比+40.28%。

      23 年主要产品毛利率提升,连锁市场打开国内增量。分业务来看,2023 年公司商用餐饮制冷设备收入19.63 亿元,同比-1.11%,毛利率为44.92%,同比+7.05pct;西厨设备收入4.51 亿元,同比+4.64%,毛利率为41.43%,同比+2.32pct;自助餐设备收入1.59 亿元,同比-12.29%,毛利率为34.6%,同比+1.73pct。分销售地区来看,国外收入23.92 亿元,同比-4.8%,占总收入的90.19%;国内收入2.29亿元,同比+91.07%,占比8.65%。国内餐饮业逐渐复苏以及公司在国内连锁市场的开拓,公司内销收入取得了一定的增长。

      持续扩大海外仓库铺设,注重研发智能化新产品。公司推动全球化市场布局,持续实施英国自有海外仓的建设项目,并推进法国的仓库选址及建设工作。截至2023 年底,公司已完成31 个海外仓的铺设。海外产能建设方面,2023 年泰国生产基地地块二的一期项目厂房已经完成建设。公司新增“设备智能化”发展战略,公司新研发的“智能薯条机器人”,获得了美国餐饮协会大展颁发的2023 年厨房科技创新奖和2024 年厨房科技创新奖。

      投资建议:公司经过多年发展,在海外成为具有一定影响力的商用餐饮设备供应商,受益于海外餐饮需求增长,积极布局智能化产品,未来增长可期。预计2024-2026 年归母净利润为6.65、8.70、10.50 亿元,对应PE 18、14、11 倍,具备估值性价比,维持“买入”评级。

      风险提示: 新产品开拓不及预期,全球贸易形式恶化,主要材料价格波动的风险。

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