本报告导读：

    　　公司以赛克单项冠军产品为切入点发展高分子材料助剂，随着下游新兴行业崛起有望助力产品价格企稳回升。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖，“增持”评级。公司深耕高分子环保助剂领域，以赛克单项冠军产品为切入点开发钛酸酯、DBM/SBM、乙酰丙酮盐等高分子材料助剂产品，协同效应明显。同时受益于下游新兴应用需求崛起，产品价格有望企稳回升。预计2025-2027 年EPS 分别为0.83、1.22、1.76 元，参考可比公司，给予公司2026 年35 倍 PE，对应目标价42.70 元，首次覆盖，“增持”评级。

    　　公司赛克产品行业领先，开发高分子助剂产品发挥协同效应。公司成立于2014 年，于2024 年上市，目前形成了以赛克、钛酸酯、DBM、SBM、乙酰丙酮盐等高分子材料环保助剂为核心的产品体系。2021-2023 年，公司赛克产品在国内市场的占有率分别约为89%、83%和 80%。赛克与钛酸酯等产品系列均能够应用于艾伦塔斯集团、埃塞克斯集团的漆包线及绝缘漆等产品。

    　　2025Q3 公司营业收入与归母净利润触底企稳。2025Q1-3 公司实现营业收入为4.69 亿元，同比减少9.45%，归母净利润为1.07 亿元，同比减少17.71%，其中2025Q3 实现营业收入1.62 亿元，同比增长4.45%，环比增长6.16%，归母净利润0.37 亿元，同比增长11.04%，环比增长12.75%，2025Q3 公司营业收入与归母净利润触底企稳。

    　　下游新兴应用崛起带动需求增长。工业机器人、智能电网建设等应用带动了对高品质电磁线及漆涂料的需求。2023 年12 月艾伦塔斯电气绝缘材料（珠海）有限公司扩建项目，计划年增产各类高性能绝缘漆55000 吨，2026 年1 月，艾伦塔斯集团在铜陵计划扩产年产16 万吨绝缘材料项目，一期投产后可形成13 万吨绝缘材料的生产能力。

    　　公司产品价格有望企稳回升。赛克产品价格触底，2019-2022 年赛克价格从1.16 万元/吨上涨至1.77 万元/吨，2025 年三季度赛克价格下降至1.07 万元/吨，我们认为随着需求回暖，产品价格有望企稳回升。

    　　风险提示。行业竞争格局变化风险；下游需求不及预期风险；原材料价格波动风险。