事件：10月12 日晚，公司宣布将对酱油、蚝油、酱料等主要产品的出厂价格提升3%～7%不等，将于2021 年10 月25 日开始执行。

    　　近5 年来海天首次提价，或将带动行业提价风潮。由于原材料、运输及能源等成本持续上涨，公司将对主要产品出厂价格上调约3%-7%。本次调价也是海天自2017 年1 月提价5%以来，近五年首次全面提价。大豆成本约占酱油整体成本的30%以上，行业受原材料波动影响程度较高。二季度以来成本压力不断上行、消费需求疲软与价格体系逐渐透明致使渠道利润微薄等因素，催生此次提价。同时本次海天提价或将带动行业性提价，对整个调味品行业二季度以来利润端的疲软将有一定改善。

    　　本轮提价难度较大，静待价格体系重塑。本轮提价与上轮提价背景不同，2017年初公司渠道库存较低，消费需求旺盛，具备较好的提价环境；21Q2以来受社区团购以及疫情冲击，渠道库存较高且终端需求较弱，提价难度相较以往有所增加。从提价公布后到正式实施前，预计各级经销商原价备货意愿将小幅增强，公司短期收入表现或有所改善；同时公司预计将通过加大费用投放及对经销商支持力度，缓解提价带来的短期渠道压力。随着原材料价格终将回落，消费需求逐渐回暖以及消费升级趋势保持，提价带来价格体系重塑的利好或将于22年完全释放。

    　　短期内不利因素影响逐渐消弭，长期公司龙头地位将持续稳固。短期来看，整体调味品行业不利因素集中爆发的至暗时刻已过，整体环境正逐渐向好：1）社区团购逐渐走向规范化：国家市场监管总局的介入、社区团购平台竞争格局趋向稳定，以及海天吸取Q2经验后与社区团购合作走向成熟等因素共同作用下，社区团购的负面影响逐渐消退；2）疫情平复后叠加疫苗接种率提升，餐饮端和零售端需求逐渐回暖；3）整体渠道高库存水平逐渐缓解，目前全国范围内渠道库存基本保持在2个月左右的正常水平；4）提价有效缓解成本端压力。诸多利好因素逐渐释放下，预计海天Q4业绩相较Q2有明显改善。长期来看，酱油行业总产量增速已进入平稳期，业内企业数量仍呈现增长态势，调味品行业竞争格局尚未尘埃落定，预计3-5 年后行业内的竞争将走向白热化。公司作为调味品行业绝对龙头，凭借其雄厚的资金体量、经销商体系及供应链加持下的成本优势，有望在本轮行业竞争加剧的过程中进一步提升市占率，公司龙头地位将持续稳固。

    　　盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年EPS 分别为1.81元、2.18 元、2.62元，对应动态PE 分别为63 倍、52 倍、44 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险，行业竞争格局恶化风险，疫情反复风险。