事件：

    4 月8 日公司发布2021 年报，实现营收17.1 亿元，归母净利4.0 亿元。

    点评：

    高景气&产品结构优化，助力营收、净利创历史新高。2021 年公司实现营收17.1 亿元，同增77%，归母净利4.0 亿元，同增120%，扣非归母净利3.8 亿元，同增143%，毛利率36.7%，同比+5.2pct。其中21Q4 单季实现营收5.1 亿元，同增73%，环增6.7%，归母净利1.3 亿元，同增183%，环增17%，扣非归母净利1.3 亿元，同增218%，环增15%，毛利率40.8%，同比+11.9pct，环比+5.0pct。单季营收、归母净利、扣非归母净利均创下史新高，主要系公司在新能源等领域快速放量，行业高景气叠加产品结构优化所致。

    新能源板块增长迅速，新品研发持续突破。分版块看，1）新能源板块实现收入5.7 亿元，同增166%，收入占比提高11pct 至33%。汽车主电控IGBT 模块配套超60 万辆，其中A 级及以上车型配套超15 万辆，第七代微沟槽IGBT 芯片研发成功，预计2022 年开始供货；2）工控板块实现收入10.6 亿元，同增50.6%；3)家电板块实现收入6006 万，同增59%。

    行业高景气持续，公司作为新能源龙头之一全面受益。由于产能供应紧张，海外功率大厂纷纷提价。国际功率龙头英飞凌表示，汽车电气化和数字化持续加速，半导体解决方案需求仍处于峰值水平。国内方面亦处于产能满载、订单充沛、库存低位的格局，新能源/工控等中高压功率半导体领域持续高景气。斯达半导作为国内功率半导体龙头之一，已实现电动车、新能源、工控、家电等全领域覆盖，特别是电动车、新能源方面处于行业领先地位，在行业高景气、客户持续突破、产能释放的共振下，有望全面受益。

    盈利预测与估值：我们预计2022/23/24 年公司归母净利分别为6.0/8.5/12.0 亿元，对应PE 为98/70/50 倍，考虑行业高景气、产品结构优化以及公司的产能扩张，维持“买入”评级。

    风险提示：行业需求不及预期、产能释放不及预期、客户进展不及预期