事件：

    　　4 月25 日公司发布2024 年度报告及2025 年一季度报告，2024 年公司实现营业收入33.91 亿元，同比增长-7.44%，归母净利润5.08亿元，同比增长-44.24%，2025 年一季度公司实现营业收入9.19亿元，同比增长14.22%，归母净利润1.04 亿元，同比增长-36.22%。

    　　不断深耕功率行业，新能源汽车领域收入继续增长：

    　　2024 年报披露，2024 年公司新能源汽车行业继续保持快速增长， 报告期新能源汽车行业营业收入较2023 年同期增长 26.72%。公司在车规领域取得多项进展，年报披露，公司基于第七代微沟槽 TrenchField Stop 技术的 750V 的车规级 IGBT 模块持续放量配套更多的整车品牌，车规级 IGBT 模块在欧洲一线品牌 Tier1 持续大批量交付，新增多个海外一线品牌 Tier1 的 IGBT/SiC MOSFET 主电机控制器项目平台定点。碳化硅方面，2024 年公司SiC MOSFET 模块在国内外新能源汽车市场持续稳定大批量交付，公司自建 6 英寸 SiC 芯片产线流片的自主车规级 SiC MOSFET 芯片开始批量装车。

    　　加强研发投入，积极开拓新市场：

    　　公司坚定以“研发推动市场，市场反馈研发”的发展思路，不断开拓新市场。工控及电源领域，公司在变频器、电焊机、电梯控制器、伺服器、电源等领域持续发力，提高现有客户的采购份额，加大海外市场的开拓力度，突破海外头部客户。新能源发电领域，公司将抓住市场快速发展机遇，不断提高市场份额。变频白色家电领域，公司持续加大投入力度，给客户提供从芯片-模块的一站式系统解决方案。在高压IGBT 领域，公司持续加大自主的 3300V-6500V 高压 IGBT 产品在轨道交通、高压直流柔性输变电等行业的推广力度，紧抓核心零部件国产化的机会。公司在各领域积极开拓新市场，不断增强市场竞争力。

    　　投资建议：

    　　我们预计公司2025 年~2027 年收入分别为42.72 亿元、51.27 亿元、61.52 亿元，归母净利润分别为7.86 亿元、9.78 亿元、11.85亿元，给予25 年30 倍PE，对应六个月目标价98.25 元，维持“买入-A”投资评级。

    　　风险提示：行业需求不及预期；新产品研发导入不及预期；市场竞争加剧；地缘政治风险。