1 月21 日，公司发布2025 年度业绩预告，2025 年度公司预计实现营业收入1,700 亿元到1,715 亿，同比增长54.7%到56.1%；预计实现归母净利润40.0 亿元到40.5 亿元，同比增长36.7%到38.4%。

    　　强化端侧AI 与全栈算力核心技术，高强度研发投入铸就全球化竞争壁垒

    　　华勤技术2025 年公司归母净利润预计同比增长36.7%到38.4%，业绩实现快速增长。截止2025 年半年报，公司研发技术人员已超万名，投入聚焦智能终端、高性能计算、汽车及工业产品、AIoT 等关键领域，已形成从技术预研到产品落地的全链条转化能力。这些投入持续兑现为市场竞争力，公司在服务器ODM 领域形成了较强的研发能力和生产制造水平，公司数据产品业务能够提供通用服务器、存储服务器、AI 服务器、交换机的全栈式产品组合，已与多个国内知名的云厂商建立了密切的合作关系并成为核心供应商。截止到2025 年12月，在各大客户收入同比增长的情况下，TOP5 客户收入占比仅有50%多，形成了多元化、抗风险能力比较强的业务结构。同时，公司通过战略投资晶合集成深化产业链上游协同，实现显示驱动、图像传感器等核心芯片的产能绑定，进一步夯实了"3+N+3"战略下的技术护城河。

    　　乘AI 算力与ODM 集中东风，多元协同布局拓宽成长边界受益于全球AI 算力增长与数字化转型浪潮，公司核心业务保持高速增长态势。根据Canalys，2024 年全年，全球云支出同比增长20%，增至3213 亿美元，其中AI 模型的快速扩展是其增长的核心驱动力。

    　　同时，芯片算力提升与成本下降进一步加速了AI 终端的普及。根据IDC，2024 年AI 手机和AI PC 渗透率分别达到19%和27%，这些趋势均与华勤技术的战略布局高度契合。公司已从传统智能终端ODM，全面拓展至数据中心、汽车电子、机器人等高增长赛道，形成覆盖消费、算力、工业场景的全品类产品矩阵。公司凭借全栈式服务能力，为阿里、腾讯、字节跳动提供AI 服务器及交换机核心产品，成为国内头部CSP 的战略级供应商；通过收购易路达接入苹果Beats 耳机供应链，这些合作充分彰显了公司在行业趋势下的产品适配性与市场号召力。公司新产品与产业链整合顺应行业浪潮，成长空间持续打开。公司已实现国内头部互联网客户AI 服务器、通用服务器和交换机的全栈产品的规模出货，新兴赛道中的汽车电子持续突破，实现首个座舱产品全栈研发成功交付，并在传统品牌主机厂之外完成新势力车企客户的突破。AIoT 业务则实现游戏掌机超百万的发货量，并实现XR 量产交付。战略层面，投资晶合集成实现“终端+芯片”垂直协同，并购豪晨智能切入机器人赛道，墨西哥、越南基地完善全球化产能布局。

    　　行业趋势驱动下的多元协同布局，正推动公司持续兑现成长潜力。

    　　投资建议：

    　　我们预计公司2025 年~2027 年收入分别为1710.30 亿元、2106.27 亿元、2586.57 亿元，净利润分别为40.30 亿元、55.21 亿元、77.54 亿元。考虑到公司作为智能硬件ODM 行业的核心标的，给予26 年23 倍PE，目标价125.1 元，维持“买入-A”投资评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧；行业周期风险；国际贸易摩擦及政策限制风险；主要原材料价格波动的风险等。