投资要点：

    　　事件。公司发布2020 年半年度报告。2020 年上半年，公司实现营业收入2.49亿元，同比下降-2.27%；实现归母净利润6346.77 万元，同比增长10.97%。

    　　营收同比略微下滑，净利润同比增长。2020 年上半年，公司实现营业收入2.49 亿元，同比下降2.27%，其中，显微镜产品实现收入1.07 亿元，同比下降6.08%，占公司营业收入的43.00%；光学元件组件业务实现收入1.34亿元，同比上升1.81%，占公司营业收入的54.05%。受二季度国外疫情爆发对欧美地区教育、工业、商业领域的影响，公司二季度海外销售同比下降9.84%。公司实现归母净利润6346.77 万元，同比增长10.97%，主要受益于疫情期间社保费用的政策性减免。

    　　显微镜高端产品收入快速增长。公司Nexcope 系列实验室及科研级显微镜保持快速增长，增量需求来自国内外医疗、生物制药领域；共聚焦显微镜处于高校客户试用阶段，有望下半年实现首台套销售；国内首创1:18 大变倍比体视显微镜，应用于清洁度检测、生命科学研究等领域，已取得国内外客户订单；公司开发的数字切片扫描仪等产品已量产，应用于病理研究及远程诊断。

    　　高端光学元组件新产品量产导入。1）上半年条码扫描镜头产品销售额同比回升24%；2）车载镜头前片稳定量产，但受上半年汽车市场销售下滑影响增速不及预期；3）车载激光雷达镜头和ITO 功能器件项目的验证工作继续推进；4）12K 摄影机配套摄影目镜及附件，下半年进入量产；5）PCB 光刻镜头完成试制，将应用于无掩模激光直写光刻设备。

    　　车载市场空间大，车载新产品量产驱动增长。车载摄像头属于汽车传感系统中应用最广泛、成本最合理的智能化技术，是高级驾驶辅助系统（ADAS）和自动驾驶的核心部件。汽车市场基数巨大，随着技术革新、镜头渗透率提高和消费者行车安全意识的提高，车载应用自2012 年进入快速增长期。当前最先进的智能汽车搭载17 个自动驾驶用传感器，到2030 年预计将可能达到29 个，未来自动驾驶将使人类出行方式产生巨大改变。激光雷达是自动驾驶的核心关键传感器，据公司2020 年半年报援引Yole 预计2032 年自动驾驶激光雷达市场营收将达到315 亿美元，年复合增长率超过50%。

    　　盈利预测和投资建议。我们预计永新光学2020 年至2022 年EPS 分别为1.45、1.73、2.09 元。结合可比公司估值情况，给予永新光学2020 年34-36倍PE 估值，对应合理价值区间为49.30-52.20 元，给予“优于大市”评级。

    　　风险提示。受宏观经济下行影响，全球显微镜市场下游需求放缓的风险。新兴车载市场发展进程不及预期。光学元件组新市场开拓不及预期。