公司深耕精密光学领域,同时拓展车载镜头业务并切入全球核心厂商供应链,未来前景广阔,首次覆盖给予“审慎推荐-A”投资评级。

    光学精密制造龙头,技术创新驱动企业发展。公司深耕光学精密制造领域,是国内显微镜和光学元件细分领域龙头企业。公司拥有“NOVEL”、“NEXCOPE”、“江南”等自主品牌,产品远销海内外。公司技术积淀深厚,同时拓展车载镜头等领域新兴领域,未来前景广阔。

    汽车智能化加速推进,车载镜头市场潜力大。自动驾驶是汽车智能化大趋势,车载镜头作为最基础传感器入口,未来渗透率将不断提升,预计2021年车载镜头全球出货量将达到1.43亿件,对应10.59亿美元市场空间。但行业集中度较高,切入该行业需要对供应商资质、技术和生产能力有着极高要求。

    公司切入车载镜头全球供应链,未来有望持续享受行业红利。公司产品性能卓越,目前车载镜头和镜片已经累计销售达数百万件。同时与索尼合作进入日产汽车产业链,与Quanergy合作并为其制造激光雷达镜头,预计后续公司有望与行业核心客户共同成长。随着募投项目逐渐达产,该业务将成为公司新增长点。

    显微镜业务持续领先,高端化战略初显成效。全球显微镜行业需求稳定,中高端需求快速增长,而国内高端显微镜严重依赖进口。公司是国内为数不多具备高端显微镜制造能力企业,未来有望逐步进口替代。

    条码扫描仪需求旺盛,公司有望持续受益。受商业推广和工业4.0推动,条码扫描仪需求旺盛。讯宝科技、霍尼韦尔和得利捷是该领域国际领先企业,公司目前已进入讯宝科技和得利捷供应体系,未来有望持续受益。

    首次覆盖给予“审慎推荐-A”投资评级。预计公司2020-2022年营收为5.82亿、6.71亿和8.24亿,净利润为1.44亿、1.69亿和2.06亿,对应EPS为1.30元、1.52元和1.86元,当前股价35.71元对应PE为27.4/23.5和19.2倍,首次覆盖给予“审慎推荐-A评级”。

    风险提示:公司车载镜头推广不顺利、疫情影响出口、汇率波动风险。