核心观点

    募投项目投产，业绩快速增长。公司的显微镜及光学元件募投项目于2020年底投产，产能逐步释放。公司2021 年上半年实现营业收入3.7 亿元，同比增长48%，实现归母净利润1.6 亿元，同比增长158%，其中包括0.8 亿土地收储补偿款的资产处置收益和其他收益，扣除该部分后归母净利润0.7亿元，同比增长32%。上半年研发投入0.3 亿元，同比增长17%，同时取得授权专利15 项，其中4 项为发明专利。

    光学元组件放量增长，持续受益车载镜头/激光雷达等应用。2021 年上半年，光学元组件业务收入2.3 亿元，同比增71%，其中条码镜头、机器视觉镜头、车载镜头前片、激光雷达光学元组件收入同比均超过70%。激光雷达领域：公司车载激光雷达镜头及光学部件已处于小批量验证阶段，与禾赛、Innoviz 等国内外多家激光雷达方案商建立合作，并已进入麦格纳的指定产品供应商名单，上半年客户群体扩展至轨道交通和工业领域，产品从以部件为主扩展至激光雷达整机代工。据Yole 预计2032 年自动驾驶激光雷达市场将达到315 亿美元，年复合增长率超过50%，公司持续受益。车载镜头：

    公司客户包括SONY、Quanergy Systems、OptoFlux、均胜电子等，2020年车载镜头前片订单在80 万片每月以上。条码扫描领域：公司是条码扫描四大巨头讯宝科技、霍尼韦尔、得利捷和NCR 核心光学部件供应商；公司自主研发的超硬膜窗口技术居全球领先，逐步替代蓝宝石窗口，已应用于数万台台式扫描仪。

    高端显微镜业务稳步推进。上半年显微镜营业收入1.3 亿元，同比增长22%。

    公司已完成激光共聚焦显微镜的首台销售，预计2021 年下半年公司将进一步实现小批量销售。中国首台太空荧光显微实验装置亦由公司研发制造。同时，公司还与浙江大学合作成立浙江大学宁波研究院光电科学与工程分院，推动高端显微镜、激光雷达检测等研发项目。国内目前高端显微镜自给率低，凭借研发方面的优异实力公司有望引领高端显微镜国产替代。

    财务预测与投资建议

    我们预测公司21-23 年每股收益分别为2.19、2.26、2.79 元（原21-22 年预测为2.04、2.65 元，主要上调了21 年资产处置收益预测，下调了收入预测），根据可比公司21 年平均35 倍PE 估值，给予76.65 元目标价，维持给予买入评级。

    风险提示

    扩产进度、产品销售不及预期；产品单价、毛利率提升不及预期。