事件：永新光学披露2021 年中报，上半年营收及利润端皆实现高增。21H1 公司净利率大幅优化，毛利率维稳。光学元件组件、显微镜业务并驾齐驱，21H1 营收双双高增。

    　　中报业绩高增长，公司成长动能充足。2021 年上半年公司实现营业收入3.7 亿元，同比增长48.08%。其中，显微镜产品实现收入1.3 元，同比增长21.99%，占公司营业收入的35.42%；光学元件组件业务实现收入2.3 元，同比增长71.45%，占公司营业收入的62.58%。归母净利润1.6 元,同比增长158.12%。因上半年确认土地收储补偿款的资产处置收益和其他收益，增加非经常损益税后净利润约7,999.40 万元。扣除该收储补偿款收益后公司净利润同比增长32.08%。2021 年上半年的高速增长主要得益于公司光学元组件业务中的条码扫描及机器视觉镜头、车载光学、激光雷达光学部件收入快速增长，光学显微镜业务较去年同期也有较大幅度增长。

    　　光学元组件放量增长，车载镜头持续推进客户验证，逐步实现产能释放。受益于互联网和自动驾驶的迅速发展，车载镜头市场前景广阔。车载应用自2012 年进入快速增长期。当前最先进的智能汽车搭载17 个自动驾驶用传感器，未来自动驾驶将使人类出行方式产生巨大改变。激光雷达是自动驾驶的核心关键传感器，目前处于商用化阶段，据Yole 预计2032 年自动驾驶激光雷达市场营收将达到315 亿美元，年复合增长率超过50%，中国有望成为全球最大的自动驾驶市场。目前车载激光雷达镜头及光学部件仍处于小批量验证阶段，随下游客户业务的实际进度逐步推进，并将激光雷达客户群体扩展至轨道交通和工业领域，将产品从以部件为主扩展至激光雷达整机代工。车载镜头前片项目已具备稳定量产能力，有望充分把握需求增长黄金机遇。

    　　条码扫描仪镜头持续增长。目前商业环节应用的条码扫描仪主要在金融、商业、税务等场景。1998 年以来，公司切入讯宝科技的供应链体系，2016 年开始公司成为了得利捷的供应商。条码扫描仪市场品牌集中度较高，讯宝科技、霍尼韦尔、得利捷和NCR为行业四大巨头，永新目前已经成为以上四家知名企业的核心光学部件供应商。公司自主研发的超硬膜窗口技术居全球领先，逐步替代蓝宝石窗口，已应用于数万台台式扫描仪。

    　　公司在高端显微镜研发实力强劲，21 年共焦显微镜有望贡献营收增量。高端显微镜在疫情背景中仍维持良好的增长，NE900/NIB900 等高端系列显微镜产品收入增长超过100%，教学市场抑制的需求也有望反弹。另外，国家将进一步支持国产高端科学仪器行业，市场对精密仪器的需求会持续增加。公司完成了激光共聚焦显微镜的首台套销售，北京市农林科学院采购并用于经济作物细胞研究，预计2021 年下半年公司将实现共聚焦显微镜小批量销售。永新光学作为国内显微镜制造企业的领先者，从事显微镜生产制造20 年，技术沉淀充足，有望受益于极大市场机遇。

    　　盈利预测及投资建议： 我们预计公司2021E/2022E/2023E 年实现营收7.78/10.12/13.15 亿元，归母净利润1.94/2.49/3.10 亿元（2021 年盈利预测不包含非流动资产处置收益），目前股价对应PE 为31.5/24.6/19.7x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，智能驾驶渗透不及预期。