事件。公司公告2021 年度及2022 年一季度业绩，公司2021 年实现营收7.95亿元（同比+37.94%），其中光学元件、显微镜业务分别实现收入4.83 亿元、2.96 亿元，分别同比增长55.33%、18.82%，2021 年公司归母净利润达2.61亿元（同比+61.72%）、归母扣非净利润达1.61 亿元（同比+69.26%）；22Q1公司实现营收2.09 亿元（同比+21.23%）、归母净利润0.54 亿元、归母扣非净利润0.41 亿元（同比+11.08%）。

    　　激光雷达业务有望成为公司业绩增长的重要驱动力。公司已与Quanergy、禾赛、Innoviz、麦格纳、Innovusion、北醒光子等激光雷达企业开展合作，2021 年获得超10 家定点合作项目，激光雷达业务收入超千万元。此外，公司已将激光雷达客户群体从乘用车、商用车领域拓展至轨交、工业自动化、智能安防、车联网等领域，将产品从以零部件为主扩展至激光雷达整机代工。

    　　我们预计公司激光雷达业务随客户定点项目逐步量产，22 年下半年有望贡献更多业绩增量。

    　　高端显微镜国产替代稳步推进，产品结构升级提升盈利能力。21 年公司高端光学显微镜品牌NEXCOPE 系列产品营收突破6000 万元，高端显微镜均价达2 万元/台，贡献显微镜业务收入超20%，同比增长超50%，共聚焦显微镜实现小批量销售，试用客户超 20 家。21 年公司显微镜业务毛利率达37.49%，同比提升2.89pcts。我们认为，随国家加大对国产科学仪器的支持和公司市场开拓的推进，公司高端显微镜国产替代进程有望加速推进，显微镜业务的盈利能力受益于产品结构升级将进一步增强。

    　　条码和机器视觉产品供货核心客户，受益终端稳步增长。条码扫描仪市场品牌集中度较高，公司条码扫描光学元组件已供货行业头部厂商讯宝科技、霍尼韦尔、得利捷和 NCR，在中高端市场占据主要份额；机器视觉液态镜头供货康耐视、Zebra，我们认为，公司条码和机器视觉业务将会长期受益于工业自动化、智能制造带来的需求增长。

    　　优化人才结构，强化研发和营销队伍建设。2021 年，公司大量引进研发技术人员，研发人员数量从189 人增加至319 人，并调整原有销售团队架构，成立激光雷达销售部和医疗光学销售部。公司人才结构的优化，有利于为公司长期稳定发展提供动力。

    　　盈利预测和投资建议。我们看好公司激光雷达业务的高成长性，以及高端显微镜国产替代进程的推进，预计公司2022-2024 年营业收入分别为10.92 亿元/14.59 亿元/18.88 亿元，2022-2024 年归母净利润分别为2.65/3.69/4.77 亿元，对应2022-2024 年公司 EPS 分别为 2.40 元/每股、3.34 元/股、4.32 元/股，考虑到可比公司估值水平，给予 22 年 PE 估值区间 35x-40x，对应合理价值区间84.00-96.00 元，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示。下游市场需求波动的风险；新冠疫情恶化的风险