事件：公司发布2021年年度报告及2022 年一季报。2021 年全年公司实现营业收入7.95 亿元，同比增长37.94%，实现归母净利润2.61 亿元，同比增长61.72%，实现扣非后归母净利润1.61 亿元，同比增长69.26%。2022 年一季度实现营业收入2.09亿元，同比增长21.23%，实现归母净利润0.54 亿元，同比下降55.00%，实现扣非后归母净利润0.41 亿元，同比增长11.08%。

    业绩符合预期，经营情况良好。2021 年全年公司营收同比增加37.9%至8.0 亿元，归母净利润同比大幅增长61.7%至2.6 亿元，毛利率与上年基本持平，净利率同比增长4.8pct 至32.8%。2021 年公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比下降1.6pct、2.3pct、0.6pct 至4.4%、5.0%、1.2%，期间费用稳中有降。公司营收增长主要原因为光学元件及显微镜业务增长，利润大幅增长主要系营收增长同时期间费用下降、确认土地收储补偿款为资产处置收益和其他收益所致。2022 年Q1 营收为2.1 亿元，同比增长21.2%，归母净利润同比下降55.0%至0.54，利润同比下降主要系上年同期土地收储补偿款导致净利润增长。

    显微镜领域佼佼者，高端产品实现突围。公司在显微镜行业处于领先地位，2021 年显微镜产品贡献营收2.96 亿元，同比增长18.8%。随着疫情得到有效控制，教学类、普教类显微镜需求回暖。同时，面临显微镜向高端化发展的趋势，公司积极投入研发，拓展高端显微镜业务，在生命科学领域、工业检测领域、医疗领域等实现突破。

    2021 年公司的高端光学显微镜品牌NEXCOPE 系列产品实现营收6000 万元，同比增速超50%，工业检测类显微镜营收同比增长70%以上。

    条码扫描、机器视觉产品迅速放量，车载光学增长前景广阔。电子商务、工业自动化等领域的发展带动了扫描仪市场增长，公司持续巩固条码扫描元组件产品优势与市占率，同时切入条码扫描镜头复杂部组件业务。机器视觉广泛应用在工业自动化、消费电子等领域，需求持续增长，公司产品凭借优异的性能进入康耐视、Zebra 等供应链。车载光学进入快速增长期，公司把握汽车智能化趋势，车载镜头前片销量增长90%以上，激光雷达业务营收超千万，并与Quanergy、禾赛、Innoviz 等建立合作。

    盈利预测及评级：预计公司2022-2024 年归母净利润分别为2.73 亿、3.63 亿、4.70亿，每股收益分别为2.47 元、3.29 元、4.25 元，市盈率分别为27.26 倍、20.48 倍、15.84 倍。给予“买入”评级。

    风险提示：市场需求不及预期，公司业务拓展不及预期