投资要点：

    受益营收稳健增长、汇兑收益增加，22H1 归母扣非净利高增。公司发布2022年半年报，22H1 公司实现营收4.12 亿元（同比+11.81%），归母净利润1.37亿元（同比-16.56%），归母扣非净利润1.09 亿元（同比+45.85%）；Q2 单季公司实现营收2.03 亿元（同比+3.52%，环比-2.87%）、归母净利润0.83亿元（同比+88.70%，环比+53.70%）、归母扣非净利润0.68 亿元（同比+79.58%，环比+65.85%）。

    条码业务客户缺芯下半年或有所改善，切入复杂模组有望提升价值量。22H1公司光学元件业务实现营收2.43 亿元，同比+5.41%，受条码客户芯片及其他电子元器件短缺的影响需求短期放缓，若下半年客户缺芯缓解，公司条码业务需求或将有所改善。此外，公司加速条码镜头新品导入，并切入条码扫描复杂模组业务，已获得头部客户批量化订单，有望带动条码产品价值量提升。

    激光雷达放量可期。公司已与Quanergy、禾赛、Innoviz、麦格纳、Innovusion、北醒光子等激光雷达企业开展合作，2021 年获得超10 家定点合作项目，激光雷达业务收入超千万元。此外，公司已将激光雷达客户群体从乘用车、商用车领域拓展至轨交、工业自动化、智能安防、车联网、机器人等领域，将产品从以零部件为主扩展至激光雷达整机代工。我们预计公司激光雷达业务随客户定点项目逐步量产，22 年下半年有望贡献更多业绩增量。

    高端显微镜持续突破，国产替代加速推进。22H1 公司光学显微镜实现营收1.61 亿元，同比+23.39%。受益于生命科学、工业检测及医疗领域客户需求增长，22H1 公司高端光学显微镜品牌NEXCOPE 系列产品营收突破0.4 亿元，占比显微镜营收约25%，同比+70%，其中共聚焦显微镜预计年内实现数十台套收入，工业检测类显微镜营收同比+100%，多款医疗显微镜实现批量销售。随国家加大对国产科学仪器的支持和公司市场开拓的推进，公司高端显微镜国产替代进程有望加速。

    加大研发投入，竞拍土地加码医疗光学设备及精密光学元组件。22H1 公司研发投入达0.4 亿元，同比+43.82%、占比营收9.72%（同比+2.16pcts），公司已完成NCF950 激光共聚焦显微镜系统研发、攻克了内窥镜核心镜头的制备技术，并在条码镜头AA 组装、激光雷达核心光学元部件方面取得重要进展。此外，2022 年7 月，公司成功竞得位于宁波高新区总面积为32 亩的土地使用权，用于医疗光学设备及精密光学元组件生产，有利于进一步完善公司产业布局。

    盈利预测。我们看好公司激光雷达业务的高成长性，以及高端显微镜国产替代进程的推进，我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为10.38 亿元/14.06 亿元/18.50 亿元，2022-2024 年归母净利润分别为2.66/3.45/4.62 亿元，对应EPS分别为2.41/3.12/4.18 元/每股， 考虑到可比公司估值水平，给予 22 年 PE 估值区间 45x-55x，对应合理价值区间108.45-132.55 元，维持“优于大市”评级。

    风险提示。产能扩张不及预期的风险；下游需求波动的风险。