3Q22 业绩符合我们预期

    公司公布3Q22 业绩：3Q22 收入同比下滑8%至1.96 亿元，归母净利润同比增长15%至0.62 亿元，扣非归母净利润同比增长7%至0.52 亿元，符合我们及市场预期。我们认为：1）考虑到去年同期的高基数以及海外宏观经济影响，公司3Q22 收入仍然达到1.96 亿元，与上半年单季度表现基本持平，展现公司条码扫描镜头业务具备较强的韧性；2）3Q22 归母净利润增速显著强于收入增速，主因汇兑收益带来的正向作用。

    发展趋势

    国内显微镜领导制造企业之一，国产替代正当时。据公司中报披露，1H22公司高端光学显微镜品牌NEXCOPE 系列产品收入超过4000 万元，同比增长近70%。我们看到，永新在光学显微镜业务有近八十年的历史沉淀，叠加9 月13 日国常会确定专项再贷款与财政贴息配套支持部分领域设备更新改造（其中显微镜也在贴息范围内），我们看好公司作为国内老牌的显微镜领导制造企业之一，凭借自身产品力与客户积累，率先受益于显微镜领域的国产化增长浪潮。

    条码扫描产品积累深厚，关注机器视觉等新领域增量。条码扫描领域，回顾1-3Q22，虽然由于海外宏观环境影响对于公司条码扫描产品需求造成短期扰动，但我们认为基于公司与条码扫描头部客户多年的配合，我们看好公司在行业拐点来临时率先复苏。同时，我们建议投资人关注公司条码扫描模组的业务进展，我们预计模组产品的顺利突破或将提升客户粘性，并赋能公司自身的收入增长。机器视觉领域，据公司中报，公司应用于大型仓储的磁性变焦镜头已开始小批量出货。展望未来，我们看好永新凭借自身的客户积累和光学能力，完成从商业到工业、从元件到模组的布局，持续构筑公司在条码扫描领域的竞争壁垒。

    优质光学能力赋能激光雷达产业升级。考虑到永新的激光雷达产品在自动驾驶、无人配送、无人巡检等多领域布局，且已斩获优质客户群体，我们看好公司激光雷达业务持续实现高增长，以高度定制化能力赋能产业升级。

    盈利预测与估值

    当前股价对应2022 年44.9 倍和2023 年37.3 倍市盈率。考虑到海外宏观环境或对公司条码扫描需求造成短期扰动，我们小幅下调公司2022/2023年盈利预测4%/6%于2.64 亿元和3.17 亿元。但考虑到公司显微镜业务成长动能明确，我们维持跑赢行业评级和117.00 元目标价，对应40.8 倍2023 年市盈率，较当前股价有9%的上行空间。

    风险

    激光雷达订单流失风险，汇率大幅波动，显微镜产品规格升级不及预期。