事件：永新光学发布2022 年年报及2023 年一季报，2022 年公司实现收入8.29 亿元，YOY +4.27%；归母净利润2.79 亿元，YOY +6.70%；毛利率42.09%，同比下降0.7 pcts，净利率33.59%，同比提升0.76 个pcts。2023 年一季度，公司实现收入1.88 亿元，YOY -9.96%；归母净利润0.47 亿，YOY -12.26%；毛利率38.69%，同比下降1.63 pcts，净利率25.10%，同比下降0.68 pcts。

    　　高端显微镜占比不断提升，显微镜整体毛利率持续提高。公司积极响应“科学仪器国产化”需求，不断加码高端显微镜产品的研发和市场开拓，盈利能力持续增强。2022 年公司高端光学显微镜品牌 NEXCOPE 系列营收突破 1亿元，同比增长70%，其中高端显微镜占比整体显微镜接近30%。另外随着高端显微镜逐步放量，产品结构的优化也带动显微镜整体毛利率提升，2018~2022 年公司显微镜整体毛利率由 31.29%提高到 40.19%，提高8.9 pcts。

    　　激光雷达收入实现翻倍增长，从汽车扩展到轨交、安防等领域。2022 年公司激光雷达业务实现收入3,000 万元，同比增长超 100%，下游客户包括禾赛、 Innoviz、Innovusion、北醒光子等激光雷达企业，随着多款搭载激光雷达的车型陆续量产上市，该业务已步入快速增长通道。车载领域外，公司还将激光雷达客户群体扩展至轨道交通、工业自动化、智能安防、车联网、机器人等领域，并将产品从零部件扩展至激光雷达整机代工。我们认为永新在激光雷达领域通过“品类扩张+应用拓展”有望继续提高市场占有率，保持优势地位。

    　　投资建议：我们预计2023-2025 年公司归母净利润为3.32/4.24/5.30 亿元，对应2023-2025 年PE 值为27.8/21.7/17.4 倍，给予“增持”评级。

    　　风险提示：激光雷达业务进展不及预期、高端显微镜国产替代不及预期、汇兑损益风险、光学行业竞争加剧风险。