事件:8月28日,公司发布23年中报,23H1实现营收3.91亿元,同比-5.12%;归母净利润1.16 亿元,同比-15.22%;扣非净利润0.84 亿元,同比-22.88%。
业绩环比改善,符合预期。分季度看,23Q2 实现营收2.03 亿元,同比-0.14%、环比7.66%;归母净利润0.69 亿元,同比-17.15%、环比44.57%。分业务看,23H1 显微镜、光学元组件营收1.87、1.94 亿元,同比16.49%、-20.47%。
1)显微镜:受益于高端显微镜放量,业绩持续高增。目前在手订单充足,下半年有望进一步加速增长。1)光学元组件:条码业务23Q2 环比改善,但同比仍承压,导致光学元组件业务同比下降。但新兴的医疗光学及激光雷达业务在手订单充足,占比不断提升,预计下半年光学元组件有望恢复增长。
毛利率环比改善显著,期间费率同比增加。1)毛利率:23H1 毛利率为40.29%,同比-0.82pct。其中,23Q2 毛利率为41.78%,同比-0.15、环比3.09pct。Q2 毛利率改善显著,主因显微镜高端化及高毛利的条码业务环比改善。2)期间费用:23H1 期间费率为17.19%,同比7.65pct,主因汇兑收益少于去年同期且研发、销售费率增加。其中,23H1 研发、管理、销售、财务费率为11.74%/5.30%/5.27%/-5.13%,同比2.02/-0.08/1.40/4.31 pct。
立足光学显微镜和条码机器视觉核心业务,拓展医疗光学和激光雷达两大新兴业务。1)光学显微镜:于21、23 年陆续发布共聚焦、超分辨率显微镜,持续受益国产替代大趋势;2)条码机器视觉:上半年同比承压,下半年有望恢复增长,客户涵盖zbra、康耐视等全球头部企业。此外,公司逐步切入复杂条码模组市场,打开增长空间;3)医疗光学:核心产品内窥镜镜头、病理切片扫描仪、手术显微镜等,有望陆续实现批量销售;4)激光雷达:
绑定禾赛、图打通、innoviz、北醒光子等龙头厂商,全年有望翻倍以上增长。
盈利预测:预计23-25 年净利润为3.55/4.06/5.17 亿元,维持“买入”评级。
风险提示:条码业务恢复进度不及预期;新业务放量不及预期等。