事件：公司发布2023 年中报：

    1）23H1：收入3.9 亿元，yoy-5.1%；归母净利润1.2 亿元，yoy-15.2%；扣非归母净利润0.8 亿元，yoy-22.9%。其中财务费用中，汇兑收益约为0.17 亿元，相比去年同期0.38 亿元，同比减少约0.2 亿元。

    2）23Q2：收入2.03 亿元，yoy-0.14%，qoq+8.0%；归母净利润0.69 亿元，yoy-17.1%，qoq+46.8%；扣非归母净利润0.52 亿元，yoy-22.7%，qoq+67.7%。毛利率41.8%，同比基本持平，环比+3.1pct。

    Q2 收入环比弱修复，高端显微镜维持高增长：受客户去库影响，23H1 条码扫描相关产品收入下滑，导致光学元组件收入yoy-20.5%，但高端显微镜仍维持高速增长（收入约6000 万元），推动光学显微镜业务收入yoy+16.5%，毛利率yoy+1.95pct。Q2 由于条码扫描终端需求仍较弱，整体收入环比弱修复。23H2 条码扫描业务有望加速回升，加上高端显微镜、内窥镜等医疗产品陆续放量，收入有望环比保持增长。

    股权激励彰显信心，业绩目标锚定成长：此前公司发布2023 年股权激励计划（草案），设定业绩目标为2023-25 年营收分别不低于8.4/10.5/14.0 亿元（同比+1.3%/25.0%/33.3%）或净利润（剔除股份支付费用后的归母净利润）不低于3.0/3.5/4.1 亿元（同比+7.5%/16.7%/17.1%），且2023-25 年医疗光学业务营收不低于0.61/0.90/1.40 亿元，彰显公司对未来业务成长信心。

    医疗业务持续精进，打造新增长点：公司基于精密光学核心能力，不断挖掘新增长点。

    医疗光学市场规模大、技术门槛高、盈利能力强，且主要被奥林巴斯等国外厂商垄断，自主替代空间大。目前公司医疗内窥镜镜头已与国内数家医疗细分领域上市公司建立合作并实现批量出货，同时加速切入手术显微镜市场，并在手术显微镜整机方面取得进展，医疗业务有望成为公司未来增长主要驱动力。

    投资建议：我们预计2023-25 年公司归母净利润为3.1/3.8/5.1 亿元，对应PE 为30/24/18 倍，维持“买入“评级。

    风险提示：新产品落地不及预期，医疗业务发展不及预期，研报使用信息数据更新不及时的风险。