事件：

    　　永新光学于2023 年8 月28 日发布2023 年半年度业绩报告，2023H1 公司实现营收3.91 亿元，同比变化-5.12%，实现归母净利润1.16 亿元，同比变化-15.22%，实现扣非归母净利润0.84 亿元，同比变化-22.88%。

    　　投资要点：

    　　业绩逐季改善，加速推进海外市场布局。2023Q2 公司实现营业收入环比+7.66%、取得归母净利润环比+44.57%。2023H1（1）光学显微镜业务实现收入1.87 亿元，同比+16.49%，毛利率达40.87%，同比+1.95pcts；其中高端光学显微镜品牌NEXCOPE 系列产品营收近6000 万；公司持续加强海外市场的开拓及运营力度，在生命科学、工业检测领域打开东南亚等海外市场；（2）光学元组件业务实现收入1.94 亿元，同比-20.47%，条码扫描产品终端需求疲软，销售同比下滑；公司条码扫描复杂部组件业务目前已向数家行业头部客户批量出货，2023 年下半年有望回升；在机器视觉领域，公司绑定康耐视、Zebra 稳健供货高速调焦液体镜头，与全球头部家用机器人公司合作的360°全景镜头快速放量，同比提升明显。

    　　加大研发投入推动显微镜业务高端化，外销向好改善盈利能力。（1）销售费率方面，2023H1 为5.27%，同比+1.40pcts；公司持续加大市场开拓；（2）管理费率方面，2023H1 为5.30%，同比-0.08pcts；（3）研发费率方面，2023H1 为11.74%，同比+2.02pcts；2023H1研发投入达4589 万元，同比+14.66%。2023H1 公司牵头的“十四五”国家科学仪器专项“超高分辨活细胞成像显微镜研究及应用”进展顺利，新品超分辨显微镜NSR950 在中国细胞生物学学会全国学术大会成功发布；加速显微镜业务高端化；（4）财务费率方面，2023H1 为-5.13%，同比+4.31pcts，主要原因为汇兑收益同比减少所致。2022 年公司境外销售毛利率达43.23%高出境内销售毛利率4.83pcts，2023Q2 公司整体毛利率41.78%环比+3.09pcts，盈利能力改善或因外销向好发展。

    　　股权激励彰显公司信心，医疗光学&车载光学静待绽放。 2023 年7月公司发布股权激励，计划授予72.8 万股，预计2023-2026 年分别摊销450.81/1525.81/589.52/ 208.07 万元，行权条件需满足：

    　　（1）2023-2025 年实现营收不低于8.4/10.5/14.0 亿元，或取得净利润3.0/3.5/4.1 亿元，（2）医疗光学业务实现收入不低于0.6/0.9/4.7 亿元。

    　　在医疗光学方面，公司内窥镜镜头已与国内数家医疗上市公司建立合作并实现批量出货，同时在手术显微镜整机方面取得进展；在车载光学方面，公司已与禾赛、Innoviz、Innovusion 等国内外知名企业深度合作，伴随汽车电气化、智能化转型，公司车载光学业务有望持续受益。

    　　盈利预测和投资评级 我们维持盈利预测不变，预计2023-2025年公司营业收入分别为11.07/14.75/19.45 亿元，同比增速分别为34%/33%/32%，归母净利润分别为3.26/4.38/5.74 亿元，同比增速分别为17%/34%/31%，对应2023-2025 年PE 分别为29/21/16 倍。

    　　永新光学是国内高端显微镜和光学元组件制造企业，未来光学显微镜行业有望向高端化、国产化趋势发展；与此同时智能驾驶将逐步普及，车载摄像头和激光雷达将持续增长，车载光学部件将放量，公司有望充分受益。维持“买入”评级。

    　　风险提示 新能源汽车增速不及预期；自动驾驶技术路线改变；原材料价格大幅波动；公司业绩不及预期；下游需求不及预期；市场竞争加剧；海外收入及国际贸易摩擦的不确定性；汇率波动风险。