事件
8 月17 日,公司发布2022 年半年度报告。
投资要点
2022H1 公司营收同比增长2%,剔除投资收益后归母净利同比下降2%收入端:2022H1 公司实现营收75.2 亿元,同比增长2%。2022 年上半年受地缘政治、疫情反复等多重因素影响,国内叉车市场需求疲软,公司产品销量回落。公司积极转换发展方向开拓海外市场,外销销售台量增幅超50%、营收增幅超80%,为全年业绩增长奠定坚实基础。利润端:2022H1 公司实现归母净利润4.6 亿元,同比下降10%;实现扣非归母净利润4.4 亿元,同比下降11%。剔除同比减少的4000 万投资收益后,2022H1 公司实现归母净利润5.0 亿元,同比下降2%。
上半年受疫情影响,业绩短期承压;原材料等价格回落,盈利能力边际改善已现2022H1 公司主营业务毛利率为16.1%,同比下降2.5pct;2022Q2 毛利率为16.9%,同比下降1.7pct,环比提升1.6pct。2022H 公司主营业务净利率为7.9%,同比下降1.8pct;2022Q2 净利率为7.5%,同比下降0.3pct,环比提升2.0pct。2022 年上半年公司面临原材料价格上涨、物流成本上升、汇率波动三重经营压力,盈利能力有所下降;伴随毛利更优海外业务的持续放量,公司盈利能力正逐渐修复。
2022H 公司管理费用为1.6 亿元,同比下降5%;销售费用为2.1 亿元,同比增长18%;财务费用为-1,026 万元,同比上升31%;研发费用为3.1 亿元,同比增长3%。
行业受疫情冲击国内市场有所波动,前瞻布局燃料电池行业领先2022 年1-6 月全行业叉车销量为55.3 万台,同比下降1.8%;其中国内销量为19.6 万台,同比下降32%,出口销量为35.7 万台,同比增长30%。6 月全行业叉车销量达9.6 万台,同比下降7%;其中国内销量为2.7 万台,同比下降42%,出口销量为6.8 万台,同比增长28%。受3-4月疫情影响,国内叉车销量短期内存在波动;随着疫情缓解、复工复产等利好显现,6 月全行业销量降幅已出现收窄趋势,期待下半年行业景气度复苏、公司销售业绩维持较快增长态势。
公司在业内率先对氢燃料电池应用技术进行前瞻性布局,于2020 年成立杭叉新能源专注于燃料电池工业车辆的研发、制造和推广。2022 年6 月杭叉新能源先后与上海翼迅创能新能源、天津新氢动力签订共计30 台氢燃料电池叉车销售合同,巩固公司在燃料电池叉车行业领先地位。
盈利预测与估值
预计公司2022-2024 年可实现净利润10.2/11.6/13.4 亿元,同比增长13%/14%/15%,对应EPS 为1.18/1.34/1.55 元,对应当前PE 为13/11/10 倍,维持 “买入”评级。
风险提示
制造业投资低于预期;原材料价格大幅波动;行业竞争格局恶化