投资要点

    半年报业绩同比增长60%至80%、超市场预期

    预计公司2023 年半年度实现归母净利润为7.3 亿元至8.2 亿元，同比增加2.7 亿元至3.6 亿元，增长60%至80%；扣非归母净利润为7.0 亿元至7.9 亿元，同比增加60%至80%。上半年公司围绕“智能化、绿色化、服务化”的技术创新发展方向，以市场为导向持续优化业务及产品结构，积极开展国内、国际市场营销，实施“新能源战略”，有效推动公司绿色低碳高质量发展，公司电动化、智能化、集成化的趋势愈发明显，公司整体业务实现较好增长。同时原材料价格下降、汇率等因素对报告期内公司利润增长产生积极影响。

    获国外租赁大客户锂电叉车订单、国际化业务有望持续突破近日，公司宣布获得欧洲租赁客户760 台叉车订单，总货值近1.5 亿人民币。订单中包括大批量公司最新自主研发的XE 系列锂电专用叉车等。目前公司在海外有9 家子公司，300 多家代理商，销售及服务网络遍布全球200 多个国家和地区，可以为租赁客户提供快速、优异的售后服务。未来国外大客户市场有望持续突破。2022 年杭叉叉车销量占全球叉车销量的10%以上，占国内市场的23%以上，其中电动产品销售超11 万台。

    公司注重高质量发展，AGV 智慧物流板块有望成为新增长公司以“一低、二智、三集”为产品开发方向，不断激发和开拓海内外市场需求。公司产品覆盖全球100 多个国家和地区，形成了国内外双轮驱动的发展模式。2022 年，公司联合日本奥卡姆拉株式会社设立浙叉奥卡姆拉，致力于打造AGV 智能物流整体解决方案，2023 年6 月，杭叉奥卡姆拉携手恒立，启动智能新工厂物流项目。AGV 智能物流板块有望持续发力，成为公司新的增长点。

    电动化+国际化持续共振，叠加国内需求有望边际改善，驱动行业景气上行2022 年国内电动叉车占比已经达到64.39%，平衡重式叉车中电动化比例突破26.14%，锂电池叉车销量占电动叉车比例达64.23%，同比提升13.66pct，以电动叉车、新能源锂电叉车为代表的车型竞争力明显提升，以锂电为主的叉车电动化趋势有望持续。2022 年全年机动工业车辆总销售量达到104.80 万台，同比下滑4.68%；出口达到36.15 万台，同比增长14.50%，2023 年出口有望维持高增长。

    2023 年6 月制造业PMI 为49，环比小幅修复，国内稳增长预期不断加强，叉车下游制造业需求边际改善，有望持续修复。2023 年5 月叉车行业销量10.03 万台，同比增长15.8%，1-5 月累计销量48.49 万台，同比增长5.97%。

    投资建议：预计公司2023-2025 年归母净利润为14.7 亿、18.2 亿、21.6 亿元，同比增长48%、24%、19%，对应PE 为14 倍、12 倍、10 倍。维持买入评级。

    风险提示：制造业恢复不及预期，原材料价格波动，出口不及预期。