公司发布2023 年上半年业绩预增公告，预计2023 年上半年实现归母净利润7.30 亿-8.21 亿元，同比增加60%-80%，预计实现扣非净利润7.02 亿-7.90 亿元，同比增加60%-80%，业绩大超市场预期。展望2023 年下半年，国内叉车需求有望逐步进入景气上行阶段；长期看，锂电平衡重叉车替代内燃叉车带来的毛利率提升、单价翻倍、国产品牌海外市场竞争力大幅增强的逻辑正在逐步兑现，公司作为国内叉车龙头企业正充分受益平衡重叉车锂电化浪潮，业绩有望持续改善，我们看好公司长期发展前景，维持公司“买入”评级。

    　　23H1 公司业绩超预期。公司发布2023 年上半年业绩预增公告，预计2023 年上半年实现归母净利润7.30 亿-8.21 亿元，同比增加60%-80%，预计实现扣非净利润7.02 亿-7.90 亿元，同比增加60%-80%，业绩大超市场预期。主要原因系公司上半年产品结构的调整以及高毛利率的出口业务占比持续提升。

    　　公司加大海外市场开拓力度，23H1 出口业务增长强劲。根据公司官方微信公众号，近日公司获得欧洲租赁客户760 台叉车订单，包括大批量新能源（XE 系列锂电专用）叉车及越野车、高空作业车辆等总货值近1.5 亿元。这标志着公司的锂电产品正在逐步被海外租赁大客户所认可，未来海外市场份额有望持续提升。

    　　23H1 杭叉墨西哥有限公司、杭叉巴西有限公司相继开业，目前公司已经有九家海外子公司，300 多家代理商，销售及服务网络遍布全球200 多个国家和地区，可以为租赁客户提供快速、优质的售后服务，积极响应客户需求。同时，根据公司官方微信公众号，2023 年6 月30 日，杭叉集团子公司杭叉澳大利亚有限公司全资收购了杭叉澳大利亚经销商杭叉设备有限公司，此次收购将进一步扩大公司在澳洲的版图和影响力，进而提升公司在澳洲的市场份额和盈利能力。

    　　风险因素：1.国内叉车行业需求复苏不及预期，销量低于预期；2.钢材成本大幅上涨、锂电池成本大幅上涨影响毛利率；3.国内行业竞争加剧影响公司盈利能力；4.国际贸易政策变化影响公司海外销售；5.汇率波动/海运费用上涨影响公司海外业务盈利能力。

    　　投资建议：公司是国内最大的叉车研发制造集团之一，当前时点受益于：1.国内叉车需求底部复苏；2.电动平衡重叉车放量，公司收入增速高于台量增速；3.钢价下跌有望提升公司的盈利能力；4.锂电化带动国产叉车品牌全球竞争力提升等四大成长逻辑。考虑到公司23H1 业绩大超预期，我们上调公司2023/24/25年归母净利润预测至14.5/17.9/20.7 亿元（原预测为13.0/15.3/17.3 亿元）。

    　　根据可比公司安徽合力（2023 年Wind 一致预期PE13x）、浙江鼎力（2023年Wind 一致预期PE19x）、三一重工（2023 年Wind 一致预期PE21x）的估值水平，考虑到从23H2 开始国内叉车行业有望进入景气上行阶段，叠加公司23H2 出口业绩有望持续高增，我们给予公司2023 年归母净利润20 倍PE 的估值水平，上调目标价至31 元（原目标价24 元），维持“买入”评级。