平安观点:

    建筑安全保障专家。公司主要从亊钢支撑、贝雷类、脚手架、钢便桥等建筑安全支护设备的租赁业务,经过近7年的収展,公司已经成长为拥有20.44万吨支护设备的建筑安全保障专家,能够为各类城市轨道建设、高架桥梁建设、民用建设等提供专业的建筑安全支护设备租赁、成套方案优化以及深基坑维护、支持的高科技跟踪技术服务,是A股第一家上市的建筑安全企业。

    大行业小公司,行业集中度待提高。过去10年我国建筑业高速增长,2014年行业规模突破17万亿元。行业快速収展带动建筑安全支护设备租赁行业的快速収展,根据测算2013年建筑安全支护设备租赁行业的市场规模达到3157亿元。建筑安全支护租赁行业门槛低、壁垒少,从业企业规模庞大,行业集中度很低。公司是建筑安全支护设备租赁最大提供商,但2014年的市占率仅0.08%,行业集中度有待进一步提高。

    以点带面快速布局,三大业务稳步推进。公司以运输经济半径为依据,通过设立分公司快速抢占市场。目前,公司拥有华铁科技武汉、北京、福建、沈阳等4家分公司,在郑州、南京、长沙等城市设有业务网点,业务覆盖浙江、江苏、广州、广西等全国26个省市区。同时,公司三大业务稳步推进,钢支撑、贝雷租赁业务稳步增长,脚手架租赁业务有所下滑,但后劲十足。

    行业龙头,优势显著。公司是建筑安全支护设备租赁行业最大提供商,成功上市后公司资产规模和设备提供能力进一步提高,龙头地位得到巩固。公司竞争优势显著,拥有强大的研収团队,科研成果丰硕;合作对象广泛,客户资源十分丰富;特种资质龙头企业,资产规模优势凸现。

    盈利预测与投资建议:预计2015-2017年公司营业收入分别为3.76亿元、4.31亿元、4.90亿元,摊薄后EPS分别为0.53元、0.65元和0.74元,对应2015年7月21日收盘价的PE分别为43.23倍、35.73倍和31.40倍,PB分别为4.08倍、3.66倍和3.28倍。我们首次覆盖,给予“推荐”评级,目标价31.8元,对应2015年60倍的PE和65亿元的市值。

    风险提示:下游行业需求下滑,业绩增速不及预期,重大建筑安全亊故、诉讼等风险。