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华铁应急(603300)机构评级研报股票分析报告

 
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华铁应急(603300):建筑设备租赁龙头再起航 打造城市运维服务专家

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2021-05-27  查股网机构评级研报

  行业概况:工程设备租赁行业整合势在必行,公司进驻建筑后市场,打造城市运维服务专家。我国建筑工程机械与设备经营租赁市场存在市场规模大、参与竞争企业多、市场集中度低的特征,行业服务质量参差不齐,行业整合势在必行。随着行业深化发展,具备资金优势、规模优势、运营能力、抗风险能力的中大型公司市场占有率将进一步提升,行业集中度将逐步提升。目前主要发达国家的工程机械租赁市场已进入成熟阶段,头部租赁商规模经济显著,我国未来的设备租赁市场仍有较大增长空间。公司是国内工程机械设备租赁的龙头企业,采取以租赁为核心,“采购+资产管理+租赁+服务”一体化的经营模式。公司于19年调整战略重心,收购吉通地空发展地下维修维护业务,重点布局高空作业平台,进驻建筑后市场,打造城市运维设备租赁服务专家。

      发展方向:建筑支护设备、地下维修维护及高空作业平台三大业务共同发展,重点布局高空作业平台。建筑支护设备是公司的核心业务,其重点产品分别为钢支撑和铝合金模板,对于传统支护材料有较强的替代作用,未来发展态势良好;高空作业平台和地下维修维护作为2019年新设业务板块,营收占比不断提升,将成为公司未来的主要赛道。其中,公司重点布局高空作业平台业务,目前公司高空作业平台业务市场占比逐渐提升,已经形成线上线下一体化网络。截止20 年底,公司已拥有高空作业平台超过20000 台,在全国开设超过60 家运营中心,布局的城市超过400 个,站位国内高空设备租赁第一梯队。

      投资建议:公司作为国内建筑工程设备租赁龙头,预计公司21-23 年归母净利润分别为4.55/6.14/8.04 亿元,给予公司2021 年25 倍PE估值,对应合理价值12.60 元/股,首次覆盖给予“买入”评级。

      风险提示:固定资产投资放缓导致传统钢支撑业务增长放缓;竞争加剧导致租金下降,企业毛利率降低;管理资产增加导致后期折旧增加。

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