核心观点:

    全年业绩符合预期,收入持续高增。公司披露2021 年业绩快报,预计实现营业收入26.51 亿元,同增73.88%,归母净利润4.86 亿元,同增50.40%,扣非净利润4.52 亿元,同增71.25%,全年业绩符合预期, 收入增速略超预期。分季度看, Q1-Q4 收入增速分别为101%/64%/84%/63%,归母净利润增速分别为124%/144%/80%/-6%,扣非净利润增速分别为146%/150%/108%/10%。营业收入增加主要为公司加大高空作业平台、铝合金模板等租赁资产投入,而净利润增加主要是公司三大业务板块高速发展,设备管理规模、租金价格持续提升,同时公司推行精益化管理,有效控制成本。

    高空作业平台数量持续增长,推动租赁服务业数字化升级。根据公司2021 年业绩快报,公司2021 年底管理的高空作业平台数量突破47000 台,较2020 年末增长27000 台,同时高空车出租率及租金价格均维持高位,体现了公司良好的经营效率。公司现有的运营中心数量突破 150 个,较2020 年末新增80 余个,继续提升全国网络空间布局。此外,公司轻资产模式与数字化转型持续加速。截止2021 年中报,公司管理资产规模达到65 亿,其中8 亿管理资产来源于轻资产合作,占比12.31%。公司正持续推进轻资产,来源于轻资产的管理资产占比有望进一步提升。随着轻资产业务的进一步拓展,公司未来的成长性有望进一步提升。而在数字化转型方面,原蚂蚁科技集团共享出行事业部总经理彭杰中为公司总经理,随着公司年初与蚂蚁链签署协议,全年合作将进一步推进,有望打造工程设备链平台,助推行业数字化升级。

    盈利预计及投资建议。公司作为国内建筑工程设备租赁龙头,预计公司21-23 年归母净利润分别为4.86/7.39/10.36 亿元,给予公司2021年25 倍PE 估值,对应合理价值13.46 元/股,维持“买入”评级。

    风险提示:竞争加剧导致租金下降;管理资产增加导致后期折旧增加。